房地产行业:中国房地产每周趋势,交易量上升而库存下滑;土地出让反弹

本周要点

交易量继续上升(环比上升8%/同比上升76%)且较2月份均值高152%,二线城市领先。库存的积极势头继续,周环比下降1.2%,二线城市降幅最大。库存月数降至9.4个月(2月份均值为10.8个月)。土地出让面积/金额环比反弹了156%/85%,得益于二线城市的领先表现,其中合肥(人民币110亿元)和杭州(人民币46亿元)表现最佳。

五个主要城市的中原经理指数(CMI)均值进一步下降3.9个百分点,其中深圳/上海降幅最明显,继续了前两周的下降趋势,表明二手房价格上涨预期走软。中原报价指数(CAI)周环比进一步下降3.2个百分点,五个城市中只有深圳环比上升。

主要新闻/事件

1)上海和深圳宣布新调控政策为房地产市场降温。2)目前四川允许部分商用土地转为住宅用地,以降低过高的非住宅房地产库存。

表现和估值

在我们覆盖的海外/内地上市开发商中,红星美凯龙和世茂股份上周的股价表现最为强劲。我们覆盖的海外上市开发商当前股价较2016年底预期净资产价值平均折让50%,对应0.9倍的2016年预期市净率,而2012年-2013上半年上行周期均值为折让38%和1.4倍的市净率。我们覆盖的内地上市开发商当前股价较净资产价值平均折让23%,对应1.7倍的2016年预期市净率,而上次上行周期均值为43%和2.2倍。首选股(强力买入):雅居乐、世茂房地产、保利地产,12个月目标价分别为7.5港元、23.9港元、人民币12.9元。

3月份第四周交易量环比上升过去6个月周平均交易量,2013年至今