里昂发表研究报告指,中石油(00857.HK)主席在分析会议多次提及‘新常态’,将专注降成本及改善营运效率。因油价未见有明显及持续复苏,公司难以增加盈利及改善现金流,主因在过往高油价时,公司过分依赖勘探与生产业务(E&P),而较少接触下游,维持‘跑输大市’评级,目标价由5.8元降至5.6元。
里昂指,公司去年纯利跌67%,是自上市以来最差,但预期今年将录得约440亿元人民币(下同)的税前出售收益,为盈利带来支持。
里昂又指,去年公司降资本开支30%,令自由现金流录正数,预期今年若油价在50美元可再有5%判减。因应公司作为综合油企,惟并没有太多的下游业务作缓冲;唯一正面因素或需待其将管道业务上市,虽然长期而言会稀释盈利,但短期可稳袋一次性收益。
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