多氟多:业绩高增长,业务高景气

事件:公司发布2015年年度报告,报告期内,完成营业总收入2,196,783,013.35元,比上年同期增长2.67%;归属于上市公司净利润为39,191,519.43元,比上年同期增长828.28%;公司预计2016年第一季度实现净利润1.08亿-1.12亿,同比增长1200%-1250%。

主要观点:

六氟磷酸锂景气度继续上升

收益新能源汽车产销量的高速增长,六氟磷酸锂迎来快速发展良机,目前市场上的六氟磷酸锂仍然处于供货紧缺的状态,而产品价格也从去年年中的7万元/吨一路飙升至现在的40万/吨。由于六氟磷酸锂技术门槛高,生产工艺要求严格,环保审批以及设备采购时间较长导致扩产周期长,同时扩产后产能释放也有较长时间,所以行业高景气度有望持续提升。公司目前拥有六氟磷酸锂产能2500吨,年末预计产能将达到6000吨,2015年公司六氟磷酸锂产量同比增长28%,销量同比增长42%,产销量均居国内首位,享有高度的议价能力。

动力电池供不应求,下游客户订单充足

公司2016年拥有3亿Ah的动力电池产能,2016年2月公司又发布公告拟投资中道能源,继续加码动力电池。目前公司下游客户新大洋、金龙客车等订单充足,同时公司在巩固新大洋等原有客户的基础上,还开发了少林汽车、东风襄旅等一批新客户,目前公司锂电池订单充足,与新大洋签订了2016年订货合同,总价14-16亿元,并与南京金龙客车签订了总价6-8亿元的《战略合作意向书》,未来一段时间公司的动力电池仍将处于供不应求的状态。

整车项目有序推进,打造新的盈利点

为快速切入高景气的新能源汽车市场,公司低价收购红星汽车,获得整车资质。公司生产的面包车和物流车两款新能源电动汽车被列入工信部“机动车辆生产公告和推荐车型目录”(第75批和第76批),目前公司正在积极申报新能源汽车推荐车型目录2016年重新认定。公司今年预计生产1.4万辆新能源电动车,新能源汽车业务将为公司带来新的利润增长点。

盈利预测与估值

考虑到六氟磷酸锂和动力电池的供不应求,以及公司新能源汽车即将进入收获阶段,我们预计公司2016-2018年的EPS分别为2.22元、3.48元、4.41元,对应的PE分别为33倍、21倍、16倍,给予“买入”评级。