医药生物行业年度策略报告:龙头公司优势持续扩大,推荐有望持续高增长”7+3”个股组合

医药行业长期前景光明,在驱逐行业劣币的过程中,行业集中度有望切实提升,龙头公司的优势将持续扩大。2015年CFDA针对行业乱象实施了一系列整顿和改革:1、加大飞行检查的频率和力度,144张GMP证书被收回。2、开展药物临床试验数据自查核查,打击临床数据造假,撤回率达58.8%。3、公布《关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见》,解决审批积压,鼓励创新药研发,提高仿制药质量和集中度。这些政策是长期重大利好,将彻底改变行业鱼龙混杂、劣币驱逐良币的无序竞争现状,推动我国医药行业走向崇尚创新、重视质量和疗效的春天。

短中期来看,行业增长仍面临招标降价、二次议价、医保控费等困难:“辅助用药目录”和“县级及以上公立医院重点药品监控目录”将对相关上市公司的业绩增长带来压力。我们判断:2016年医药板块上市公司的业绩增长将继续保持好于行业整体:去年3季报销售收入同比增速超过20%的医药上市公司有61家,数量占比28.6%。在药占比、招标等压力下,DTC/DTP专业药店、院外药房、院内自费药房是医药行业的“新增长极”,这些新型终端快速增长,相关领域是牛股集中营。

投资策略、推荐组合和风险因素:

先“自上而下”精选出未来3年业绩有望持续高增长的子行业和领域,再自下而上研究个股基本面,我们判断:1、创新型医药零售巨头将受益于医药分家、分级诊疗和药占比控制,重点推荐国药一致。2、药用辅料子行业将受益于行业规范和仿制药一致性评价,重点推荐尔康制药。3、CFDA对新药临床试验管控加强,传统服务型CRO面临转型和深化,加强技术攻关研发的“泛CRO”公司将有大发展,重点推荐迪安诊断、泰格医药。4、基层医院尚有90%的糖尿病未得到诊断,大量空白市场保证了胰岛素未来仍能持续较快增长,重点推荐通化东宝。5、医疗专科服务,推荐爱尔眼科。我们推荐:7只个股的积极型组合(国药一致、尔康制药、迪安诊断、泰格医药、通化东宝、爱尔眼科、博腾股份)+3只个股的稳健型组合(恒瑞医药、华东医药、信立泰)。我们认为:β类个股(精准医疗等战略性布局、无法做出清晰盈利预测)将与大盘风险喜好联动。风险因素在于招标降价、二次议价低于市场预期。