南方汇通:业绩符合预期,中车环保平台再起航

业绩符合预期,扣非后净利润大幅增长。

公司发布2015年报,实现营业收入9.05亿元,同比下降56.13%,实现归母净利润8410.62万元,同比下降53.9%,扣非净利润为7441.1万元,扭亏为盈。营收下降原因为实施了资产置换,置出了货车业务,净利润下降原因为去年同期非经常性损益较高所致。

子公司发展顺利,产业空间广阔。

公司持有时代沃顿79.61%股权及大自然科技51%股权,其中时代沃顿实现营业收入5.25亿元,同比增长27.19%,净利润1.04亿元,同比增长18.81%,公司未来将推动新产品研发,有效拓展市场。大自然科技实现营收3.2亿元,同比增长4.95%,净利润3559.22万元,同比下降27%,大自然科技推进沙文工业园区项目基本建设,新生产线进入试产调试,同时顺利挂牌新三板,规范了公司治理结构。

中车环保平台再起航,并购基金助力发展。

中车集团拟将原中国南车集团公司持有的 42.64%公司股份全部无偿划转至中车产业投资有限公司(简称“中车产投”),公司是中车集团环保平台,未来将显著受益于国企改革,中车集团对其定位清晰,将持续支持公司做大做强。

公司参与设立北京智汇节能环保产业并购基金,此举是为了提高培育新产业和项目的效率,助力公司发展。

投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价25元。我们预计公司2016年-2018年的EPS 分别为0.4、0.6、0.75元,公司定位中车集团环保平台,旗下子公司发展空间广阔,维持买入-A 评级,6个月目标价25元。

风险提示:时代沃顿产能增长不及预期,大自然科技竞争加剧。