非银金融行业周报:券商行业3月业绩将迎高增长,继续看好板块行情

投资要点:

行业表现:上周非银金融行业上涨3.36%,29个一级行业分类中排名第7;与沪深300指数相比,实现2.54%相对收益,相对收益有所放大;板块方面,券商板块领涨非银金融行业,保险和多元金融板块落后非银金融行业指数,符合我们近两周关于券商板块会有集体性行情的判断。

证券行业:(1)估值位于安全区域:悲观假设下,预计行业今年ROE5%(考虑了2%救市亏损),对应估值区间在P/B1.6倍到2.4倍,近两周券商板块的行情是守住下限后回升到估值中枢的行情,目前板块估值为P/B 2倍,位于估值中枢,依然处于安全区域,维持行业“推荐”评级。(2)短周期业绩回升有望提升估值中枢。1月的亏损拉低了全年的预期,我们预计3月券商业绩有望实现70%以上的环比增速,随着月度业绩的改善,行业业绩假设有望向ROE8%靠拢,估值中枢将上移,我们继续看好券商板块机会。(3)推荐标的:中小券商中,我们首推宝硕股份(600155),公司拟通过资产重组注入华创证券,若交易完成并考虑配套募资,则目前公司P/B 2x,显著低于可比券商;大券商中,建议关注估值低、业务优势显著且自营业务相对稳健的华泰证券(601688),和广发证券(000776);次新股中我们推荐流通市值较小且业务特色明显的东兴证券(601198)。

多元金融:(1)从行业角度看,我们更看好融资租赁和不良资产管理两个细分行业,而信托行业在整体增速下滑的过程中,我们更看好规模小、优势突出且转型积极的标的。(2)建议投资者关注加速金融布局的经纬纺机(000666);主动管理能力突出且积极转型的安信信托(600816);不良资产管理稀缺标的海德股份(000567)。本周推荐组合(3月28日-4月1日):东兴证券(600155),华泰证券(601688),安信信托(600816),海德股份(000567)。