国企改革专题报告:喜新不厌旧,深挖央企改革机会

国企改革攻坚战已经打响:2016年政府工作报告中再次将国企改革作为今年的工作重点,提出大力推进国有企业改革,并放宽多领域市场准入,鼓励民营企业参与国企改革。2014年7月国资委率先启动“四项改革”试点,去年9月国企改革“顶层设计”正式落地。进入2016年,以“1+N”的配套文件和十项试点陆续明朗,国企改革的攻坚战时代已经到来。

第一批试点显成效,后续仍有看点:纳入首批试点的六家央企动作频频,资产重组、并购重组、非公开发行等形式屡见不鲜。我们发现国企改革主题曾强烈推动股价走高,当前在市场低迷的情况下,这些公司的股价已普遍跌至最高点的40-60%。随着进一步的改革方案落地,未来有望迎来新一轮的反弹投资机会:中粮、国投系主推资产重组和整体上市;国药、中建系混改预期强烈;四家高级管理人试点蕴藏业绩爆发可能性。建议关注:中粮屯河、中粮生化、中粮地产、中成股份、ST中鲁、国投电力、国投新集、国药股份、现代制药、天坛生物、北新建材、中国巨石、洛阳玻璃、方兴科技、瑞泰科技、启源装备、节能风电、万润股份、新兴铸管、际华集团等。

二批试点即将公布,开启新一轮改革:按照四项试点和十项试点的规划,我们认为新一轮改革带来新的投资机会,可关注的投资主线包括:国有资本投资运营公司试点的扩容;过剩产能企业的兼并重组;行业内部的整合重组;企业进行混合所有制改革的预期。按此逻辑可关注以下四类公司:中航工业、中化集团和招商局集团及旗下多家子公司;煤炭、钢铁、水泥、有色四大过剩行业内集团、各集团内部及其旗下上市公司;东方航空、南方航空和国航三大航空集团,港中旅和国旅,以及中国远洋海运集团有限公司的整合动态;电力、电信、交通、石油、天然气、市政公用等放宽市场准入领域的混合所有制改革机会。

风险提示:央企改革的进度和力度大幅低于预期。