有色金属行业:配置有色三大思路,关注美联储预期风向

基本金属普遍承压,铝价外弱内强。伦铝下跌2.0%,沪铝上涨1.9%。

伦铜下跌1.9%,伦锌下跌2.8%,伦镍下跌0.1%。上周基本金属受强势美元压制。周初美国加息进度放缓的因素逐步被市场消化,周二布鲁塞尔恐怖袭击事件被动提升美元指数,周三美联储数位官员释放鹰派言论,与此前鸽派决议相悖,整体基调推动美元。复活节假日加重磅数据临近,观望情绪浓厚限制跌幅。

黄金下跌3.1%,白银下跌4.0%。上周金价受强势美元压制,呈现高位回调走势。

小金属涨跌不一,氢氧化锂价格继续上涨。

近期鹰派言论升温,警惕美联储预期管理。过去一周美联储官员密集发表鹰派观点。但鹰派言论过后,市场加息预期依然较低,市场对4月加息概率的预计仍仅6%,几乎毫无预期。

去年风险源在中国,今年风险源在美联储,理解美联储鹰派言论背后的逻辑。70%概率:对冲3月17日议息会所释放出的过于鸽派的言论;30%概率:加息进程如期加快,4月或6月超预期加息。

关注美国经济数据,未来走向有两大情景。情景假设1:下周美国经济数据边际走强,美联储委员发言偏鹰派,美元出现强势上涨,加息预期回升。黄金将回调,而工业金属由于供应收缩和旺季补库因素逐渐发力,价格将整体上涨,但总体涨幅削弱。

情景假设2:4月初美国经济数据边际走差,美联储委员发言偏鸽派,美元维持弱势,加息预期下降,黄金、工业金属均有大幅反弹。

若情景2兑现,继续坚定布局有色四条战线。首选金银、铝锌:一线黄金、白银,货币属性最强,在加息预期转弱后弹性大。二线铝、锌,供给收缩最强,对货币和需求冲击弹性大。三线锡、铜、镍。四线钨、稀土、钼、锗、锆、钛等。

当前时点配置有色三大思路:一是继续关注金融属性偏弱,工业属性强的品种。如白银、铝、锌,适当规避金融属性强的黄金板块。

二是高度关注稀土板块在收储预期催化下的补涨行情。稀土板块金融属性弱,但前期滞涨、政策弹性大(四月中旬有望迎来收储行情),重点注重稀土标的,如广晟有色、厦门钨业和五矿稀土。

三是自下而上精选个股,重视利源精制、银邦股份和云南锗业。一是重视业绩优秀、估值便宜且未来有催化剂的加工类股票,如利源精制。

二是重视公司迎来业绩拐点和事件性催化的标的,如银邦股份、云南锗业。

风险提示:1)美国经济好于预期,加息进程加速;2)国内需求低迷,政策刺激低于预期;3)供给侧改革面临阻力较大,执行效果低于预期。