汽车及零部件行业周报:智能化主题持续,反垄断进入新阶段

本周行业观点更新本周汽车智能化主题持续,行业龙头标的继续强势表现。同时汽车行业反垄断政策、二手车交易促进政策为汽车零部件子行业和汽车销售子行业带来不同程度的利好。我们认为,汽车动力总成的革新(包括新能源车)、主动安全系统的进步、自动驾驶技术的完善和后市场的规范赋予行业内较大的长期发展空间。但我国主动安全系统和自动驾驶技术仍处于起步阶段,技术水平和行业地位距离国际大型厂商仍有明显差距,部分关键点缺失,未来业绩释放具有一定不确定性,因此我们在此提示主动安全系统和自动驾驶技术相关标的的短期投资风险。同时后市场的规范也需循序渐进。因此我们给予行业“中性”评级。

下周重点关注标的经历本周下半周的大幅上涨之后,我们建议下周关注业绩具有稳定增长、具有较强的投资安全边际的标的,重点推荐关注星宇股份、华懋科技。此外,我们持续建议关注短期业绩难以体现但长期业务发展方向高度符合行业发展趋势的标的,重点推荐关注科力远。

本周汽车及零部件行业行情回顾在汽车反垄断政策推出的刺激下,汽车及汽车零部件行业本周表现抢眼,指数上涨4.07%,在全行业排名第三位。但各子版块出现明显分化,乘用车子行业指数上涨1.58%;商用车子行业指数下跌0.14%;汽车零部件子行业上涨5.77%;汽车销售及服务子行业上涨5.29%。而自年初以来,汽车及汽车零部件行业指数累计下跌17.09%,继续跑输上证综指及沪深300指数,但差距逐步收窄。其中,乘用车子行业指数下跌12.31%,继续跑赢上证综指及沪深300指数;商用车子行业指数下跌16.30%;汽车零部件子行业下跌19.00%;汽车销售及服务子行业下跌22.18%。从成交量上来看,本周上证成交量大幅上升,达到年初以来最高水平。汽车及零部件行业成交量呈加速上升态势,本周成交量直逼年初成交量的2倍。

汽车及零部件行业整体估值具有新兴行业特性在政策利好的作用下(行业反垄断政策、二手车交易促进),行业估值再次提升。进入各子行业的P/E来看,乘用车子行业一直较为平稳,目前的估值水平也已属于合理区间;而商用车子行业、汽车零部件子行业估值仍明显高于近三年的平均水平;而汽车销售及服务子行业的估值屡次出现大幅震荡,目前估值水平高于汽车及零部件行业的平均水平。再进入各子行业的P/S来看,乘用车子行业和汽车销售及服务子行业已进入历史合理估值区间;商用车子行业受新能源车政策促进作用,估值仍处于近三年的高位;汽车零部件子行业之中由于对汽车后市场和汽车电子(主动安全、智能驾驶等主题)预期提高,近一年来估值提升较快,估值水平已明显高于2012年以来的平均水平,甚至达到最低点的两倍以上。最后从各子行业的P/B来看,乘用车子行业和商用车子行业已进入历史合理估值区间;汽车销售及服务子行业已经接近历史低位;而汽车零部件子行业之中由于对汽车电子(主动安全、智能驾驶等主题)预期提高近一年来估值提升较快,P/B估值水平已明显高于2012年以来的平均水平,达到最低点的1.5倍以上。

2月份全国汽车市场价格保持稳定据对全国36个大中城市监测,2月份全国汽车市场价格总体保持稳定,国产汽车价格稳中走低,进口汽车价格小幅上涨。

国家发改委官网发布了《关于汽车业的反垄断指南》(征求意见稿)3月23日,国家发改委官网发布了《关于汽车业的反垄断指南》(征求意见稿),并面向社会公开征求意见。此次发布的《指南》对汽车行业的垄断行为进行了全面厘清,并解释说明了汽车领域垄断行为的表现形式。《指南》的出台对打破汽车行业垄断,改善行业竞争环境具有重要意义,汽车经销商、汽车零配件供应商以及售后维修企业的经营环境都将得到改善。《指南》明确纵向价格垄断行为、打破地域及客户限制、打通零配件流通渠道、明确二手车限迁被视为垄断、提出新能源车享部分豁免权。

中国商务部等六部门印发《全国电子商务物流发展专项规划(2016-2020年)》3月23日,中国商务部等六部门印发《全国电子商务物流发展专项规划(2016-2020年)》。规划指出,到2020年基本形成“布局完善、结构优化、功能强大、运作高效、服务优质”的电商物流体系,信息化、标准化、集约化发展取得重大进展。电商物流创新能力进一步提升,先进物流装备、技术在行业内得到广泛应用。

国务院办公厅发布《关于促进二手车便利交易的若干意见》3月25日,国务院办公厅发布《关于促进二手车便利交易的若干意见》,明确要求营造二手车自由流通的市场环境,已经实施限制二手车迁入政策的地方,要在2016年5月底前予以取消;加快完善二手车流通信息平台;加强于手车市场主体信用体系建设;优化二手车交易税收政策等。目前,我国汽车保有量超过1.7亿辆,二手车市场潜力巨大。但二手车交易不便利、信息不透明等问题制约了二手车消费。该《意见》将便利二手车交易、繁荣二手车市场,为新车消费创造更大的市场空间,同时带动汽配、维修、保险等相关服务业发展。

丰田拟标配自动紧急刹车丰田汽车公司21日表示,其计划至2017年底使自动紧急刹车系统成为丰田及雷克萨斯部分车型的标配。上周,大众、通用和丰田等二十家车企曾在美国相关部门机构的推动下签订了一份协议,计划到2022年将自动紧急刹车AEB。丰田这一举措或使其领跑其它19家车企。丰田及雷克萨斯部分车型已经提供了这样的可选安全设备组件,如丰田品牌车型中的安全感应技术包及雷克萨斯车型中的安全设备叠加包。其安全设备包括雅力士、卡罗拉iM和普锐斯C等低端车型上的前向碰撞紧急刹车、车道偏离预警系统及自动远光灯,其它丰田与雷克萨斯车型上的行人及车辆检测系统、雷达巡航控制器以及车道偏离系统中的转向辅助器。

风险提示宏观经济持续下行,行业技术进步不达预期,政策落地不达预期,投资市场火爆造成消费推迟。