电子行业周报:估值修复空间有限,关注一季度业绩成长

投资要点:

1、本周核心观点

市场指数在纠结中横盘整理,但是个股方面表现异彩纷呈,总体来看,电子行业的个股本周的反弹还是相对活跃的,尤其是一季报业绩成长预期较佳、短期存在高送转预期、主题热点类(譬如说VR)等相关领域的个股。我们上周周报已经提出观点,对本波反弹的定义是估值修复,从本周的细分子行业的表现来看也确实如此,前一周涨幅较多的NFC支付、AMOLED、苹果供应链(新品预期)等子行业本周基本随波逐流,被半导体等其他子行业所取代。总体来看,接下来行业标的继续上行的空间有限,建议参与反弹的投资者应保持一分清醒,见好就收,维持行业中性评级。

电子作为TMT板块中固定资产占比最重的行业,在年初开始至今的调整过程中,很多标的的估值目前已经调整至30倍以下的水平,在此基础上,有两点值得投资者关注:1.从过去的六年维度来看,目前电子行业的动态估值确实是处于底部位置,短期不仅相对抗跌,中期资产配置也是具备机会的。2.由于制造业相对不景气,大量的穿透电子类公司都在谋求向传媒、计算机等轻资产信息化的新经济类转型,此类公司一旦转型成功,估值提升空间非常大,存在博弈性配置机会。

从行业细分来看,如我们前几个月的分析,市场预期最高的半导体子行业依然是我们最为推荐的子行业,而拥有大量中小市值公司的LED板块由于转型预期强烈,与NFC支付、VR相关产品制造等都会是市场愿意关注的重点子行业。2015年市场对于主题型的炒作胜过成长逻辑,被市场验证过的白马制造业成长股的估值溢价并不高,而符合市场热点的概念股即使短期没有业绩兑现也能拥有较高的估值溢价,2016年市场风格会否有效切换难以提前定论,但业绩拐点+主题热点结合类的个股毫无疑问应该是最为稳健的标的选择,市场短期风险释放较为充分,25倍以下估值其实已经跌至2014年初的水平,中线标的的布局已经可以逐渐展开。

2、下周重点推荐标的

近期我们重点推荐仪电电子、晶盛机电、横店东磁、奋达科技,同时我们建议关注水晶光电、中颖电子、欧菲光。

组合个股逻辑:

【仪电电子】---去年公司完成重大资产重组,已在集团培育多年的成熟智慧城市与互联网平台类资产被置入上市公司,公司未来将从单一的电子制造业平台向“智慧城市综合解决方案提供商”成功转型,意在成为兼顾物联网、云服务、大数据、智能制造等多事业群共同发展的互联网信息化业务平台。公司看点非常多,注入的几个公司:南洋万邦、塞嘉电子、科学网络为国内智慧城市解决方案、云服务、IDC、互联网接入领域的细分龙头,非常成熟,并且依托国资委渠道优势,未来发展空间巨大。我们认为,仪电电子这次注入的资产其实本质上是一个纯正互联网公司,而且全产业链配资非常齐全的,它并非简单意义上的转型,而是基于仪电集团层面的集团资产运作,去年所装入的互联网资产是非常成熟且利润丰厚的产业链龙头公司,仪电未来将成为一个拥有国资渠道的纯互联网公司,前程远大,我们近期重点推荐,强烈推荐!!

【晶盛机电】---2015~2016年对于整个单晶硅制造行业而言都是行业大年,公司的下游客户处在加速扩张的周期之中,无论是单晶硅生长炉还是新投入的金刚线切割机等产品2015年的表现都超出市场预期,我们认为公司2016年依然有大幅超越2015年的表现,而且近期来看公司股价调整足够多,对应2016年PE已在45倍左右的空间,考虑到装备制造行业的估值水平(行业平均在60-100倍),公司已经进入可布局周期。

【横店东磁】---随着去年软磁高端产品品类的增多和光伏产线的扭亏为盈,公司上半年依然是稳中有进,我们预判公司一季度可能会有比较好的业绩表现,而且公司今年初投资建设18650电池项目,切入动力电池领域,假如能按计划达产,有望来年为公司新增1亿净利润,总体来看,公司估值在15-20倍的区间,但近两年业绩维持30%以上的成长可能性较大,向下调整空间有限,向上即使只看业绩增长,股价亦有20-30%的增长区间,强烈推荐。

【奋达科技】奋达科技作为国内领先的可穿戴设备及智能硬件ODM厂商,智能硬件是智能手机后消费电子一片新蓝海,2016年奋达科技可穿戴设备将呈现快速放量态势,预计全年营收超过3亿元。我们认为公司有望携在可穿戴设备上积累的设计制造经验进军VR领域。公司传统音箱和小家电业务经营稳健,欧朋达具备业内领先的消费电子外观件设计能力,自并购后持续表现超预期,未来两年将保持增长态势。重点推荐。

3、风险提示:

(1)市场超预期下跌造成的系统性风险;

(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险.