麦格理发表报告表示,指华润啤酒(00291.HK)去年业绩令人失望,重申对其‘跑输大市’评级,但目标价从11.3元升至13.1元,以反映盈利(未计入全购合营)调升5%的预期,及计入合营後明年增64%的预期。
不过该行指,行业销售增长缓慢及竞争激烈,预期华润啤酒於2016年底完成全购合营後,估值22倍亦较同业为高,故预期令股份降级,而该行的预期较其他券商低20%。
麦格理指,华润啤酒去年下半年销售跌幅扩大,管理层料今年产品均价及销售升1%,惟未能确定能否持续,而该行料销量2016至2017年将跌1%,同时公司购入雪花余下49%股权的计划,预期将於今年底完成,并带动明年盈利增长70%,惟相信行业竞争持续,特别是高端啤酒,故料销售开支将升20个基点。
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