保险行业2016年2月:寿险规模保费大幅增长97%

保险行业2016年2月数据公布,寿险规模保费延续开门红涨势,同比大幅增长96.85%,达11,847.29亿元;其中保户投资款新增交费规模约为4,068亿元、同比增长205.19%、环比增长99.29%、占比为34.34%,投连险独立账户新增交费也取得了225.46%、80.80%的同比及环比增长。财产险增速依旧较为平稳。

一、从行业整体来看

1.寿险保费增长迅猛,产险依旧处于平稳期

2.权益、其他投资占比小幅提升,传统固定收益继续缩减

此外,行业总资产达129,262.08亿元,较年初增长4.58%,但其中资产管理公司总资产较年初下降1.04%;行业净资产达14,991.98亿元,较年初下降6.82%,股市的大幅调整影响较为明显。

二、从公司角度来看

1.财产保险市场集中度保持下降,格局有细微变化

市场主体增加比较明显,截至2016年2月,财险市场共有75家公司,较同期增加9家。市场份额前三的人保财、平安财、太保财共占有64.292%的市场份额,较去年同期下降了1.121%个百分点;市场份额前十的公司占有86.131%的市场,较同期下降了0.364%个百分点。人保财市场份额有所回升;平安财在保持了近年高于行业及同类公司的保费增速后,进一步强化了对业务质量的把控,增速出现放缓、市场份额也出现下滑;太保财保费增速有小幅回升。

2.人身险市场分化加剧,规模型公司强势发展

人身险市场较同期增加3家保险公司而达到76家,竞争方式更加多样化;原保费市场份额前五的公司变动较大,中国人寿(601628.CH/人民币23.33,未有评级)、平安寿、人保寿险、生命人寿、太保寿共占有52.630%的市场,较同期下降了2.895%个百分点;市场份额前十的公司占有71.828%的市场,较同期下降了6.481%个百分点,降幅较大。新华保险(601336.CH/人民币38.90,未有评级)延续策略调整而维持在第七位置。

同时,由于市场上各家公司所处的发展阶段、发展战略、竞争优势等有所不同,资产驱动负债型的公司保费依然保持着高速增长,如华夏、生命、安邦、和谐健康、天安等;华夏人寿最为激进,其原保费收入约35亿元,而新增保户投资款规模超过970亿元。

中银证券观点

得益于2015年8月《中国保监会关于保险中介从业人员管理有关问题的通知》(保监中介?2015?139号),寿险公司获得的增员红利已经显现,将有利于一段时期内保费的持续提升。

前期“高现价”产品的整治政策落地,保监会发布《关于规范中短存续期人身保险产品有关事项的通知》(保监发?2016?22号),对3年期及以下产品的规模、资本实力提出了明确要求。总体来看,过渡期的时间相对充裕,而典型公司都具备较强的股东背景、增资压力不大,预计不会发生集中兑付或变卖资产的情况;该政策有利于控制流动性和资产负债错配风险,促进保险产品向长期、保障转变。

虽然在2016年保险行业将面临利率下行带来的投资和传统险增提准备金的压力,但行业持续发展的趋势仍将持续。在偿二代正式施行的导向下,负债端预计将朝着更加长期化和保障性的方向发展,而资产端在放开政策的同时、对风险的把控将会更加重视;资产负债的协调发展,成为控制行业风险、避免利差损等不利局面出现的要素。

目前板块估值仍在安全边际区域,前期弹性较弱,建议关注阶段性机会。