通信行业周报:运营商业绩进一步放缓,数据流量保持快速增长

投资要点

近期推荐组合:美纸业利(000815)、网宿科技(300017)、中国联通(600050)、光迅科技(002281)。

市场回顾:上周通信(申万)指数上涨1.47%;沪深300指数上涨2.36%;行业低于大盘0.89个百分点。

策略观点:大盘保持回暖趋势,通信板块短期保持谨慎乐观,但中长期仍将加速分化。我们依旧看好由数据业务爆发而受益的数据管道及基础设施子行业,随着2016年数据资费下调,数据业务暴增,IDC业务需求、CDN网络需求、光纤网络需求快速增长,相关公司深度受益。

三大运营商公布2015年经营数据,扣除出售铁塔资产影响后不乐观:从三家财报数据看,中国移动2015年实现营收6683.4亿元,同比增长2.6%,净利润1085.4亿元,同比下降0.6%。中国电信2015年营收3312.02亿元,比去年增长2.1%;净利润200.54亿元,比去年增长13.4%。中国联通2015年营收2770.5亿元,比上年下降2.7%;净利润105.6亿元,比上年下降12.4%。需要指出的是,三家从2015年起向铁塔移交资产,获取的部分出售资产所得计入当年利润,扣除这部分总计约175亿,三家总体利润均为下降,三家总计净利润下降约为12%,凸显了运营商不乐观的经营形势。另外,三家运营商均宣布2016年将削减资本支出,从2015年总计超过4400亿,下降到2016年的约3582亿,降幅接近两成。一方面是4G建设高潮已经接近尾声,投资活动减少;另一方面是运营商营收增长几乎为零,资金压力比较大,已经不能像过去一样快速扩大资本支出了。我们认为,尽管运营商整体情况不乐观,但4G网络、宽带提速等网络升级工作仍在快速推进,也保持了数据资费稳定下调,保障了数据业务流量指数增长趋势。我们依旧看好由数据业务爆发而受益的数据管道及基础设施子行业。

中兴受制裁措施暂停,业务开展获得充分的缓冲:3月7日,中兴通讯遭到美国商务部处罚,限制中兴通讯在美国的供应商向中兴出口产品。3月21日,如我们所预期的,在中国政府多次协调斡旋之下,美国商务部宣布,暂缓对中兴的制裁,但中兴需要“向美国政府做出具有约束力的承诺”。虽然制裁暂停措施缓冲期只到6月30日,但对于中兴来说,已经足够宝贵了。中兴可以利用这段缓冲器,向高通、英特尔、博通提前购入超过半年的芯片备货,再利用之后的时间加紧彻底解决制裁问题。我们预计,事件很可能以中兴罚款和解的方式解决,作为交换,中国进一步对思科等美国公司放开限制。如果开出罚款金额较大,将对中兴今年业绩产生不利影响,但长期看,中兴保全了全部业务线,能够继续保持发展,才是至关重要的。这次制裁事件,充分暴露了我国在高性能处理器、高速光通信接口、大规模FPGA、高速高精度ADC/DAC等技术领域的短板,预计国家将进一步加码高端芯片产业扶持政策,推进国产化进程。