农林牧渔行业2016年第11周报:继续坚定推荐养殖产业链,养殖优选弹性,中线布局后周期!

一、本周观点

继续坚定推荐养殖产业链:养殖选弹性,优禽次猪,中线布局后周期!2016年是养殖产业链的景气大年。我们安信农业在2016年度策略报告《把握景气周期反转,挖掘转型成功模式》中已指出养殖及养殖后周期板块在2016年的投资机会。近期,我们在河南、山东、广西等地进行产业链草根调研。调研结果显示,养殖景气正在向后周期传导。3月14日,我们率先联同上市公司及行业专家组织《景气传导,布局养殖后周期》电话会议,共同探讨在养殖景气回升下饲料、动保行业的变化,并发布2篇行业跟踪报告《养殖景气的下一个金矿—布局后周期!》及《养殖后周期之动保篇:动物疫苗采购市场化大势所趋,养殖景气传导加速进程》指出养殖后周期布局时点已到,上周,我们发布《畜禽产业链投资思考:节奏的把握——预期差》,重点指出畜禽产业链养殖选弹性,优禽次猪,中线布局后周期。

我们认为:1、养殖板块选弹性,优禽次猪。2015-2017年,农业投资主线是养殖景气周期的来临,产品价格上涨,养殖企业盈利好转。在供给收缩的主逻辑下,产业周期的不同,决定了猪鸡盈利反转的时间点不一致。当前:1)猪链:价格持续超预期,生猪价格景气有望贯穿16年全年,预计高点将在22元/公斤以上,周期高点预计出现在7/8月份以及春节前。

仔猪价格预计今年上半年都将持续维持在850-900元/头以上的高位。

2)禽链:价格正迈出景气复苏第一步。进口禁止推动肉鸡行业产能去化幅度在50%以上,远大于需求下降幅度。当前猪肉价格的高位坚挺甚至持续上涨,消费替代效应下,为禽肉的提价打开了空间。预计:a)商品代鸡苗短期即有可能突破历史高点6元/羽。本轮周期高点预计出现在17年三季度,达到8元/羽。b)父母代鸡苗四月初已达40元/套,年内有望达到60-70元/套。c)鸡苗价格拉动鸡肉上涨,预计毛鸡价格年内将突破历史高点12元/公斤,再创新高。

2、后周期板块严重预期不充分,中线布局后周期板块。

1)饲料:2016年饲料接棒养殖,成本下降叠加销量提升,盈利史上盈利最好时期。1)玉米价格下跌,原材料成本下降。3月25日,据《内蒙古新闻联播》消息,今年东北三省及内蒙古将正式取消玉米临时收储政策,玉米秋收上市后,生产者随行就市出售,各类市场主体自由入市收购。临储政策改革,预计玉米价格将继续下行,因此饲料成本预计同比下降明显。养殖盈利高位,养殖户对饲料价格承受力高。成本下降收益将有很大部分留存在饲料环节,饲料毛利会有明显提升;2)另一方面,养殖持续高景气,养殖户使用全价料的比例从低位逐渐恢复正常。随着四季度生猪存栏的提高,饲料销量将进一步增长。

量利齐升下,饲料迎最好盈利时光。

2)动保:行业变革期,优质优价成趋势。1)受养殖规模化以及食品安全越发重视的推动,预计我国疫苗行业将保持年均20%以上增长。在此基础上,政府招标苗总体向市场苗过渡是大趋势,由此带动行业生产工艺和销售模式的升级。2)在养殖高景气时期,养殖户对于疫苗品质将更加看重,品质优势将远强于价格优势。在此背景下,高端市场苗将更加受养殖户欢迎。高品质疫苗企业将再迎产业发展良机。

3、投资建议:1)养殖选弹性:益生股份、民和股份、正邦科技、天邦股份、雏鹰农牧(电竞板块有望成为第二级,候阁亭具备产业极强人脉,有望塑造行业前三地位,详情请咨询安信传媒文浩团队),其次标的:圣农发展、牧原股份、温氏股份。

2)布局“后周期”:首推龙头:大北农、生物股份,重点关注高弹性标的:中牧股份、天康生物、金新农、唐人神、禾丰牧业。

关注农业转型升级标的,重点推荐大北农。大北农自致力于打造养殖服务生态圈战略以来,目前猪联网的猪管理、猪交易、猪金融各核心板块推出进展顺利,预计猪联网已覆盖生猪超过1500万头。

随着城镇化发展,农业从业人口持续减少,土地必将走向集中,适度规模化经营应运而生。土地规模化的经营意味着农业生产过程的管理水平需要提高,因此,以农业合作社、家庭农场为代表的“新农人”将乘势崛起。“新农人”崛起对代表着农业经营者在产业链中的议价能力提升,其规模经济使得:(1)市场需求扩大,如:测土施肥、植保无人机、农机、供应链金融等新农经济有了推广的经济价值。(2)经营模式升级:从产品销售向种(养)植(殖)系统性解决方案转型。产业互联网的兴起,则加速了这个进程的演进。面对农业转型升级大趋势,适者生存。先行者自我革新,占据主动,追随者不甘沉寂,跨界寻求新领域的突破。

1、“新农模式”转型:(1)产业互联网时代到来,大数据将驱动农业新发展,拥有产业资源、具备互联网服务能力和意识的转型企业将胜出。首推:大北农(网络版温氏),其次芭田股份,新希望。种业行业并购整合加速,优势资源向龙头企业集中。首推:隆平高科,其次登海种业。

2、“跨界”转型:产业升级大潮中,适者生存,传统农业企业纷纷跨界转型。重点推荐:瑞普生物(宠物医疗产业)、生物股份、金河生物(生物污水处理产业)。重点关注:海利生物、福成五丰。