爱建证券电子元器件16年二季度投资策略

投资要点

行业短期增速不乐观。从最新数据来看,全球市场都出现了负增长。半导体销售增速处于下降趋势中,其中日欧增速下降的趋势基本稳定,销售占比最大的亚太区域和美国增速的下降起了主导作用。未来美国和中国及新兴国家依然是值得重点观察区域。随着智能手机普及的接近尾声,同时平板电脑和PC 增速的下滑,未来的半导体销售增速也难言乐观,我们依然维持此前预测2016年前期半导体销售增速持下降趋势,后期形势有待观察,二季度增速依然不乐观。

估值压力水平正常。根据WIND 统计,截至3月25日电子元器件整体市盈率(TTM)55.68倍,较前期有大幅回落,电子元器件板块相对与全体A 股的溢价率有所回落,但基本稳定不过依然处在近4年均值下方运行。估值水平基本在近几年来的正常水平。目前行业景气未来预期不乐观,但是行业估值水平基本在近几年的正常水平,未来表现基本取决于市场的整体表现,整体上我们维持电子元器件“同步大市”评级。

主题性结构性机会是主线。在行业增速下降,国内经济增速同样下行的背景下,电子行业的内生增长动力有限,外延驱动将对公司的业绩和估值更加重要;在中国经济转型的大背景下,同时由于技术也是电子行业的重要驱动力之一,新技术、新产品一直也是产业链的发展方向,有利于未来预期如无人驾驶、虚拟显示等等。整体看二季度电子元器件的市场是主题性结构性机会。

跟随市场做主题。2016年市场整体处于波动当中,电子元器件行业虽然估值水平有大幅回落,但是由于行业景气不乐观,整体上未来将跟随市场运动。市场的主要机会将聚焦在主题性的投资机会上。因此我们认为电子元器件整体投资机会有限,未来更多的是结构性的机会,如集成电路、虚拟现实、无人驾驶等等都是值得重点关注的领域,采取自下而上的投资逻辑。建议的投资组合上海新阳(300236)、水晶光电(002273)、均胜电子(600699)、保千里(600074)等。