医药行业2016年春季投资策略:布局确定性,关注弹性机会

十三五开局重提三医联动

2016年为十三五开局之年,近期医药行业重大政策密集发布,主要关注点集中在三医联动、鼓励新技术、医保控费、医保管理和支付方式改革、鼓励并购、鼓励海外合作等。从政策趋势来看,政府的态度是鼓励创新、鼓励优质药,抑制辅助用药、低质普药,调整市场产品结构,医保控费及优化支出、提高资金使用效率、改善医疗资源配置等。药品在医保全覆盖红利下粗放式增长的阶段结束,正进入向中高端产业阶段发展的调整期,医疗服务业发展态势积极,未来符合产业发展方向,有新的模式、新业态的公司会逐步脱颖而出。

化学原料药板块受益于维生素涨价表现最佳

化学原料药板块近6个月分别跑赢医药指数和沪深300指数19.78和21.16个百分点,是以近6个月区间统计唯一上涨的子行业;年初至今跑赢医药指数5.19个百分点,跑输沪深300指数2.22个百分点。从绝对估值上看,目前处于历史相对低位,估值溢价率则在历史偏高位水平区间波动。

投资建议

未来十二个月内,维持医药行业“增持”评级

春季策略上,我们认为“通胀”、价格上涨或是春季比较确定的宏观逻辑,先进攻后防守。化学原料药受益于涨价仍有机会,同时要抓住具有弹性的精准医疗、医疗服务板块的机会。而在政策推动和产业升级逻辑下,创新药企业、受益于药品联合采购的区域商业公司、具有技术壁垒能够进行海外合作的企业在业绩确定、估值合理的情况下,值得长期关注。