核心推荐理由:
1、安迪苏继续保持垄断寡头地位。制造蛋氨酸的化学合成方法存在技术壁垒,成为了很多潜在参与者难以逾越的门槛。在过去十年中,蛋氨酸的生产一直被全球4家生产商控制。蓝星新材完成重组更名安迪苏,是一支“A股上市的境外公司”,真正国际化的全球动物营养添加剂寡头。
2、蛋氨酸需求增长迅速。2011年我国人均年消费肉类57.8公斤,其中禽肉类占13.1公斤,同年美国人均年消费肉类116.8公斤,其中禽肉类占50.7公斤,人均肉类消费是我国的2倍,其中禽肉类约4倍。我们预测未来十年国内蛋氨酸需求年复合增长13%。
盈利预测和投资评级:公司2015年完成重组,按照权益比例85%,我们预计2015年至2017年法国安迪苏归属安迪苏上市公司利润为24.2亿、30.3亿和36.3亿元,按照重组后总股本26.8亿股计算,对应公司2015年至2017年EPS分别为0.90、1.13和1.35元,维持“增持”评级。
风险提示:禽流感等疫情暴发,导致蛋氨酸需求降低或价格降低。
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