建筑行业周报:基本面改善和政策推动双驱局面可期

建筑装饰行业本周跑赢HS3000.35个百分点,整体表现略强于大势。本周(2016.3.21-2016.3.25)建筑装饰板块(SW)上涨了1.17%,沪深300指数上涨0.82%,跑盈大盘0.35%,行业涨幅在SW一级行业中涨幅靠后。分子行业来看,建筑装饰板块11个二级子行业中,表现最好的是装修装饰板块,一周涨幅5.24%,跑赢HS300指数4.42个百分点,表现最差的子板块是国际工程承包,一周上涨0.72%,跑输大盘1.54个百分点。

建筑装饰行业整体估值较低。最新市场数据,建筑装饰行业与A股市场整体估值比较,建筑装饰行业TTMPE估值为17.06倍,较上证综指估值14.06倍,HS300板块11.85倍市盈率,建筑装饰行业估值略高;建筑装饰行业平均市净率为1.86倍,略高于主板估值,但不足创业板指平均估值的1/3,约为中小板平均估值的1/2。与SW一级行业横向比较,建筑装饰行业TTMPE和市净率均排在28个行业中的倒数第四位(由高到低排序),市盈率仅高于家用电器、非银金融和银行;PB略高于采掘、钢铁和银行三个行业。分子行业看,估值最低的为房屋建设子行业,估值相对较高的为其他建筑建设子行业和园林工程子行业。

一周个股表现:本周强势个股中,合肥城建转型,中毅达和嘉寓股份出现大宗交易,本周发布年报业绩整体较好。个股方面,本周合肥城建、高新发展、设计股份、中毅达及嘉寓股份涨幅居前,分别上涨26.63%、11.93%、11.68%、11.10%和10.80%;平安建筑重点覆盖的公司中,一周表现最好的即为行业强势个股合肥城建,其次是电光科技,一周涨幅6.69%,该标的有基本业绩保障,整体估值不高,以持续并购方式涉足国际教育产业链,以点连线的发展战略清晰,是我们重点推荐标的之一。本周行业内发布2015年报的有13家,其中10家公司净利润同比正增长,净利润增幅超过40%的有中材国际、雅百特、和嘉寓股份,三家公司的净利润涨幅分别为347.82%、151.37%和42.95%。

细则相继出台:两会已过,十三五规划纲要作为基本纲领,各部委和地方积极发布相关细则,从上周行业关键词来看,未来一段时间将陆续推出“服务升级转型“、“海绵城市”及“互联网+”等相关支持政策细则;本周行业动态主要有2016年5月1日起,推开营改增试点,将建筑业、房地产业、金融业、生活服务业纳入试点范围。建筑业的增值率税率和增值税征收率:为11%和3%;另外长江经济带发展规划纲要出台,绿色低碳循环经济仍为大方向。建筑装饰行业政策东风仍将持续。

投资建议:在国家稳增长政策背景下,我们持续认为行业基本面改善和政策催化的双驱动正在酝酿成形,继续维持对行业“强于大势”的评级。在个股选择方面,我们维持上周推荐,继续看好基本面持续改善、积极进行战略转型的市值小,行业前景好的标的,重点关注岭南园林(文化旅游产业快速起航)、中泰桥梁(国际学校第一股)和洪涛股份(职业教育第一股);同时,我们看好小公司大集团的地方国企改革标的,重点推荐安徽水利(建工集团整体上市+员工持股)和云投生态(大生态平台定位明确+国企改革预期)。

风险提示:货币宽松政策低于预期;十三五规划低于预期;行业升级转型低于预期等。