A股市场2016年春季策略展望:莫待无花空折枝

主要观点与逻辑

本报告关键逻辑点是,从四个方面把握中短期影响因素的“拱形”多空转换:

1、经济短期企稳与中期压力。地产投资回升推动国内经济短期反弹,商品价格正在“预期自我实现”。未来政府投资跟进力度,主要取决于财政的积极程度,从赤字目标来看,政府依然是谨慎托稳经济的态度。

2、流动性短期充裕的峰值。美元指数阶段性见顶。未来3个月是新兴市场与大宗商品市场活跃窗口期。下一次美元加息时间大概率在6-9月,仍需关注4 月会议后的信号对于市场预期的影响。美元延迟加息短期有助于人民币汇率企稳回升。但人民币本身高估叠加国内地产泡沫,汇率贬值中期压力存在。未来在房价上涨扩散,通胀斜率陡峭,人民币汇率维稳、经济增速企稳共同影响下,货币环境大概率将会从当前的宽松峰值滑落。

3、通胀忧虑前的甜蜜期。目前的涨价因素依然是宏观面改善的逻辑,但可能在下半年迎来CPI 上触3%天花板后的心理约束力。而CPI 与PPI的开口扩大化,未来也将成为货币宽松的约束力。

4、政策短期缓解估值压力。注册制不可以单兵突进。“十三五”规划《纲要草案》删除“设立战略性新兴产业板”。缓解了中小创股票的估值压力,提升了短期市场风险偏好。但坚定不移地发展多层次资本市场,创造条件实施股票发行注册制的战略大方向不会改变。山有多高,谷有多深,泡沫总得挤出去。

春季策略展望:莫待无花空折枝春季反弹依然是A股存量博弈之下风险偏好反复波动的一个过程,策略建议是--先进攻,后防御,莫待无花空折枝!我们预计“通胀”将是二季度比较确定的宏观主题。在滞胀到来和政策转向之前,沿着价格上涨逻辑抓结构性机会,将是二季度确定性机会。黑色金属、有色金属、农林牧渔、化工等行业依然具有配置价值。

“十三五”规划纲要明确了到2020年战略性新兴产业增加值占国内生产总值比重达到15%。二季度结构看中小创分化,继续看好智能网联汽车、人工智能、虚拟现实、移动支付、影视文化主题。

随着迪士尼开园日期临近,我们认为迪士尼主题板块存在超额收益机会。