1、核心观点:基本面与资金面向下,风险偏好反复波动,市场区间高频震荡。
1)稳汇率重任制约货币政策继续宽松空间,近期无风险利率在低位易升难降,而近期一二线城市楼市火爆、及股票与债券供应增加,养老金入市及纳入MSCI指数仍需时日且见效缓慢,股市资金面恐难以获得改善,增量资金入市意愿与融资加杠杆动力偏弱;
2)基本面疲弱难改,中长期推进供给侧改革与经济转型升级中,短期加大财政支出的稳增长结构性举措,难以对冲经济趋势性下行压力,工业通缩与金融市场降温下,上半年工业、金融企业业绩放缓甚至大概率下滑;
3)近期无风险利率与基本面对市场仍构成下行拖累,当前整体估值水平处于历史均值下方附近,市场走势主要取决于风险偏好的变化,而近中期内人民币汇率仍有重演阶段性快速贬值而后企稳缓升的情景,三月两会政策、十三五规划、供给侧等关键改革,或在预期丰满与现实骨感间憧憬中纠结,同时去产能去杠杆推进中信用违约风险上升,以上市场风险偏好的反复波动,大概率决定了3月市场行情仍是以区间高频震荡为主。