A股市场产业链2016年3月第4周周报:震荡反弹的格局,把握结构性投资机会

投资要点

产业链数据综述

部分城市收紧房地产调控政策,犹如“缓释剂”,利好房地产行业对宏观经济拉动的持续性。继3月25日上海出台新一轮房地产调控政策之后,深圳、武汉、南京等其他一、二线城市亦出台房地产调控政策,以应对当前房价出现明显上涨的势头。我们认为,房地产行业结构分化是房地产调控政策“刺激与调控”并举局面的背后根源,即“一刀切” 式的政策调控已不适应当前房地产行业新的格局。一方面,为了更好地发挥一线线城市(包括部分二线城市)通过比价效应对三、四线程的示范效应,以便有效去化三、四线城市高位的库存;另一方面,也是为了让房地产投资回升的势头保持下去,进而对宏观经济“稳增长”的拉动力能够持续下去;我们认为,如何保持一线城市(包括部分二线城市)的房价维持相对缓慢、持续的上升势头非常重要;如果在“杠杆”思维下让领头城市房价“一步到位”,那么后面的房地产行业只有风险而没有宏观经济拉动力了。基于此,我们认为,对于部分一、二线城市的调控政策的收紧,可视作“缓释剂”,利好领头城市房价持续上升,利好房地产行业对经济的持续拉动;进一步,我们看好房地产行业景气度的持续回升,建议积极关注房地产行业及其产业链的投资机会。

行业配置建议

2季度A 股市场投资策略主要观点:震荡反弹的格局,把握结构性投资机会。我们预判2季度宏观经济运行有望企稳(但高度有限,即1预判季度GDP 增速区间6.5-6.6%, 2季度GDP 增速区间6.6-6.7%),无法从DDM 模型的分子端(业绩)来为A 股市场提供整体驱动力(但有望带来结构性机会,部分行业仍有增长亮点);2季度稳健货币政策,流动性边际弹性将收窄,央行将更多地采取公开市场操作的方式来平滑市场流动性,无风险收益率不会成为A 股市场主要驱动力;2季度管理层“维稳”意图明显,投资风险偏好有望适度回升,进而利好A 股市场震荡反弹行情。基于此,我们预判2季度A 股市场总体呈现震荡反弹格局,上证综指核心运行区间在2500-3500点,市场风格偏向于成长板块,风格转换与板块轮动共同构成结构性投资机会。2季度A 股市场中我们建议重点配置的行业有TMT、生物医药、环保、房地产、电力设备和证券;我们重点推荐的投资主题有国企改革、自贸区、体育、迪斯尼、地缘政治危机和定增破发自救。详细观点请参见我们即将发布的2季度A 股市投资策略报告《震荡反弹的格局,把握结构性投资机会_2016年2季度A 股市场投资策略报告》。