三特索道:主要子公司盈利稳定增长,出售物业公司实现扭亏

2015年实现扭亏。报告期,公司实现营业收入42,864.07万元,同比增长10.96%;归属净利润4,300.71万元,实现了扭亏为盈。

净利润增长的主要原因:一是主要子公司盈利水平稳定增长,部分在培育项目实现扭亏;二是公司转让所持神农架物业公司76%的股权实现投资收益6,688.16万元,确保了全年盈利。

主要子公司盈利水平稳定增长。报告期,华山索道公司接待游客136.72万人/次(+3.58%);实现净利润3,596.13万元(+11.14%)。梵净山旅业公司(索道、景区、观光车等)接待游客51.40万人/次(+19.40%);实现净利润3,304.19万元(+64.68%)。千岛湖公司主要经营梅峰索道和黄山尖索道,2013年索道升级改造,2014年5月重新营业,2015年共接待游客75.95万人/次,实现净利润1,011.76万元。庐山三叠泉公司实现净利润856.78万元(+45.96%),从元旦开始,庐山三叠泉景区“上园门”门票划入庐山整体大门票之中,游客人数增加,缆车项目营业收入增加。海南索道公司在2015年进行了索道支架更新,索道停运45天,全年共接待游客75.21万人/次,略有下降,但全年实现净利润1,784.97万元(+6.73%)。

部分新项目开业的子公司扭亏为盈。浪漫天缘公司和南漳古山寨公司实现扭亏为盈;崇阳旅业公司实现净利润48.66万元。

投资建议与盈利预测:公司主业经营向好,积极推进“大景区+大城市”的双向布局,收购“枫彩生态”和投资“三特营地”项目将增厚公司业绩,兼具景区稀缺性和成长性。预计公司2016-2018年的EPS(按定增方案摊薄后)为0.72、0.99、1.31元,PE(2016E)为33.08倍,上调评级至“增持”。

风险提示:自然灾害、突发事件等导致游客量低于预期;项目投资、在融资等计划的拖延;人工成本、索道及附属设备、建筑材料价格上升对公司经营成本和在建项目的影响。