固定收益研究晨报:关注通胀回升,债市不温不火

1.流动性分析

周四货币市场利率涨跌互现。同业拆借1天、7天分别下行1.84BP和3.21BP,14天和21天分别上行15.32BP和320.00BP。质押式回购1天、7天、21天分别下行2.54BP、12.08BP和3.20BP,14天上行15.47BP。周四央行继续以利率招标方式开展了7天规模为600亿元逆回购操作,有400亿逆回购到期,单日净投放量200亿元。同日有6个月600亿国库定存到期,实际净回笼400亿元。随着转债申购扰动的消退,近日来央行也加大了流动性支持,虽邻近季末,但资金紧张已经进一步缓解。我们预计央行仍然将秉持稳健的货币政策,继续对资金面提供必要的流动性支持,资金面有望实现平稳跨季。

2.利率债分析

周四利率债涨跌互现,国债收益率曲线波动2BP以内。早盘进出口行续发3、5、10年期,招标收益率与前一日市场价格偏差较小;午后国开续发10、20年期,10年期招标收益率小幅走高,20年期与前一日市场价格接近。截止日终,国开债曲线和政策性银行(农发行和进出口行)债曲线涨跌互现,整体波动不大。近来债市表现疲弱,涨跌幅度均小,整体交投平淡。近期消息面平静,资金局势也在逐渐改善,市场缺乏方向性指引。从近期公布的一些菜价以及猪肉价格来看,三月CPI恐仍将维持在2以上。通胀预期的持续升温以及二季度即将到来的供给高峰都将对债市造成较大的压力。我们建议投资者注意最近公布的经济数据指标,谨慎操作,且看且动。

3.信用债市场

周四交易所竞价交易总成交额约37亿元,与前一日持平。高等级企业债、公司债收益率平均较前日下行5bp;中低等级企业债、公司债收益率平均较前日下行约1BP。中石油、中煤能源等多家企业因经济低迷和需求不振导致业绩出现大幅下滑,也更加反映出当前经济下行压力下,微观企业的盈利恶化,经营更加困难。因此投资者在选择投资标的时应多关注企业基本面的变化,防风险为上,高信用等级债券应作为首选,避免“踩雷”。