创维数字:业绩符合预期,客厅娱乐战略布局初见成效

投资要点:

第4季度营收16.2亿,净利润1.86亿,分别同比增长68.7%和63.3%。其中10-12月Strong集团并表,贡献营收2.16亿元,净利润954万元。

传统机顶盒:广电DVB+OTT和互联网OTT,电信IPTV以及印度非洲等海外市场。1、国内广电市场,高清化、智能化(双向化)升级存在巨大的市场空间,DVB+OTT正在成为行业趋势。2、目前IPTV用户4590万户,在光纤用户中渗透率超过38%,随着电信运营商普遍采用“光网宽带+视频业务”的绑定发展策略,未来仍将快速成长。3、印度、非洲等正在进行数字化改造的海外市场需求强劲,2015年海外业务占比35.8%。

运营和服务:广电技术服务和增值业务,以及有望与酷开联合运营OTT业务。1、不广电合作提供系统解决方案,并共同拓展增值业务。2、公司自主平台OTT用户已超过700万,未来有望在集团层面整合资源、统一运营。2015年运营和技术服务收入5032万元,同比增长8.6倍。

与腾讯合作miniStation:视频之后,布局客厅游戏和VR。miniStation定位客厅娱乐为中心的电视大屏轻游戏市场,作为战略合作伙伴,预计第二季度公司将推出,分为普通版和VR版,2016年销售目标50万台以上。

2收购液晶器件:提升智能制造及供应链整合能力。1液晶器件主要从事中小尺寸液晶模组业务,三星业务占比67%左右。2、承诺2016-17年扣非净利润不低于7800万和8260万,总对价9亿元、估值11.5倍PE。

维持“强烈推荐”评级。1、预测公司2016-18年净利润5.13、6.27和7.44亿元,每股收益0.51、0.63和0.74元。2、假设合并液晶器件,净利润5.9、7.1和8.3亿元,摊薄每股收益0.57、0.69和0.80元。

风险提示:机顶盒和miniStation出货量、运营低于预期,系统风险等。