03月24日固定收益研究晨报:资金局面改观,现券小幅下行

投资提示:

1.流动性分析

周三货币市场利率整体呈现下行态势。央行继续以利率招标方式开展了7天规模为800亿元逆回购操作,同时有200亿逆回购到期,单日净投放量600亿元。上周五转债打新冻结的资金在周三解冻,利好流动性,利率整体下行也说明资金面偏紧态势缓解。我们预计央行仍然会根据市场资金面的变动状况及时调整投放力度,提供流动性支持,勿需过分担心短期内资金紧张情况。

2.利率债分析

周三利率债整体小幅下行,国债收益率曲线下行1-2BP。早盘国债续发3年期,招标收益率偏低;午后农发续发5、7、10、15、20年期,除5年期招标收益率较低外,其余期限与前一日市场价格偏差不大。截止日终,国开债曲线除个别期限外,整体下行1-3BP;政策性银行(农发行和进出口行)债曲线整体下行1-4BP。对于消息面平淡、横盘多日的债市来说总算盼来一丝希望,资金面在央行的助力下有所改观,收益率全面下行,虽力度仍小。另外欧洲安全局势恶化,布鲁塞尔多地发生的恐怖袭击使得投资者重新审视风险偏好和资产组合,避险情绪利好债市,但恐对国内市场影响较小。我们建议投资者注意经济动态和形势变化,合理调整投资配置,且看且动。

3.信用债市场

周三交易所竞价交易总成交额约38亿元,较前一日有所缩量。高等级企业债、公司债收益率平均较前日下行3BP;中低等级企业债、公司债收益率平均较前日下行约2BP。中成新星油田工程技术服务有限公司因未能按照约定筹措足额资金偿付“12中成债”,导致其评级下调至C级。上海云峰集团发行的银行间私募债券未实现正常兑付导致其周三发行的债券14云峰PPN001、14云峰PPN002等中债市场隐含评级下调至CC。近来因无力按期偿还,已有多家公司遭到评级机构下调债券评级,投资者在选择投资标的时应多关注企业基本面的变化,防风险为上,高信用等级债券应作为首选,避免“踩雷”。