均胜电子:业绩符合预期,智能驾驶绝对龙头

业绩稳定增长,符合预期

公司公布业绩快报,2015年实现营收80.9亿元,同比增长14.3%,营业利润5.1亿元,同比增长21.1%,归母净利润4.0亿元,同比增长15.3%,业绩符合预期。

德国普瑞增长快速,汇率负面影响有望消除

2015年德国普瑞实现营收7.6亿欧元,以欧元计算,同比增长25%,净利润同比增长28%。但2014年欧元兑人民币汇率平均约8:1,而2015年平均约6.95:1,使得以人民币计算德国普瑞营收增长仅7.3%,剔除汇率影响,预计公司整体营收、净利润增速超过20%,显示公司基本面较好。欧元兑人民币在2015年全年维持相对稳定,2016年以来平均为7.2:1,高于去年同期的7:1,以及去年全年的6.95:1,且没有迹象显示欧元兑人民币会持续贬值。我们认为,2016年汇率将不再是负面影响公司净利润提升的因素。

并购完善智能驾驶布局,智能驾驶绝对龙头

公司拟募集资金并购海外智能驾驶优质标的KSS(9.2亿美元)和TS汽车信息板块业务(1.8亿欧元)。其中并购KSS将帮助公司切入主动安全,完善智能驾驶布局,同时可以利用KSS的客户资源实现业务开拓,完善全球布局。预计2016年KSS营收17亿美元,净利润约7000万美元。而并购TS公司将获自动驾驶关键软件技术,并依此构建围绕“人/驾驶者”的技术平台和商业生态,逐步实现从产品和设备提供商到为技术驱动的平台服务商的升级。预计2016年TS营收4.8亿欧元,净利润1300万欧元。

买入评级,6个月目标价45元

一流管理团队,结合宏大市场战略,预计双轮驱动仍将持续,看好公司快速发展壮大。假设2016年2季度初完成定增,价格为停牌价31.25元。预计2015~2017年EPS分别为0.61元、1.01元和1.43元,买入评级,6个月目标价45元,对应2017年约31倍PE。

风险提示:业务整合不及预期效果;新兴业务发展不及预期