我们从三个维度来选出近三年最“好”的主题,即涨幅最大的、回撤最小的和跑赢市场概率最大的(月涨幅)。因此,可以根据当时的市场环境选择不同风格的主题,比如在市场不稳的情况下,建议重点关注回撤最小的主题,这些主题以政策类和综合类主题为主;中长线来看, 市场空间大的主题明显占优,技术类主题也建议择机关注。
核心框架--不可能三角:在我们的主题策略研判框架中,有三个核心变量,即:想象空间、安全边际和确定性。想象空间大、安全边际高和确定性高三个条件,一个主题满足的条件越多则越值得关注。
但这三个核心变量关系是此消彼长,特别是想象空间,与其他两个变量几乎总是相斥的,一个主题很难同时具备想象空间大、安全边际高和确定性高三个特征,因此我们的主题策略框架称为“不可能三角”。
各主题类别都有自己的特点,对应到核心变量的一般规律是:政策类主题一般都有较高的安全边际,确定性和市场空间是重点考察对象; 技术类主题市场空间一般较大,但安全边际一般较低,确定性也有较大变数;综合类主题中交易信号类主题确定性较大,这时对安全边际和市场空间的研究则显得尤为重要。
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