养老产业点评报告:金融推动养老的国家战略带来投资机会

事件:3月21日中国人民银行、民政部、银监会、证监会、保监会五部委联合发布《关于金融支持养老服务业加快发展的指导意见》:1)鼓励金融机构(银行、保险、租赁、信托)为养老产业主体提供中长期资金支持;2)鼓励金融为居民提供创新的养老金融服务,以提升居民购买养老服务的能力;3)金融支持养老是增加资本市场中长期资金供给、实现金融业转型升级的重要战略。

五部委联合发布的高规格体现国家级别战略高度,为养老和金融带来重大利好。人口结构决定中国现已进入加速老龄化阶段,居民养老的结构性需求迅速扩容趋势不可逆转,与此同时中国的金融体系已进入供给侧结构改革的关键阶段。国家早已注意到“金融推动养老”的战略意义并已连续出台相关政策:2014年保险“国十条”、2015年“医养结合”、放开养老金/保险资金投资限制以及本次五部委高规格发布的《指导意见》均明确体现了“金融推动养老”不仅是解决民生问题的政策思路,更是指导改革方向的长期国家级别战略,为养老产业和金融产业带来重大利好。

“金融推动养老”是供给侧改革大逻辑的重要组成部分,政策红利将持续释放。受制于居民支付能力弱、投资周期长等原因,中国养老服务产业的供给端的增长显著慢于居民实际需求,畸形的供需关系长期制约养老产业发展。本次《指导意见》提出的“金融推动养老”将通过政策手段从供需两端激活养老市场:一方面通过金融机构为养老产业主体(养老/医护服务机构)提供长周期、低成本资金以加强供给,另一方面通过金融机构为居民提供养老金融服务(商业保险/企业年金/养老信托)以加强需求端居民的购买能力。随着配套政策红利开始释放,我们认为潜在投资机会的主要集中于养老地产/医药服务/保险板块。

投资建议:“金融推动养老”核心逻辑带来养老产业投资机会。中国养老产业长期畸形的供需关系+金融业自身的转型需求决定了“金融推动养老”将是国家级别长期战略,这一核心逻辑已被2014年以来国家的一系列相关政策反复验证。随着未来配套政策将连续出台,养老产业链(养老地产/医药服务/保险)将迎来确定性较强的投资机会。建议关注医药板块(益佰制药、澳洋科技、康美药业)、养老地产概念(南京新百、金陵饭店、双箭股份、凤凰股份、世联行)、保险板块(中国平安、新华保险)。

风险提示:配套政策落实不及预期