汽车和汽车零部件行业:AEB有望成标配,持续看好智能驾驶

AEB辅助制动,提升驾驶安全性

AEB即为自动驾驶系统,能够通过传感器检测与前方车辆或者障碍物的距离,并在危险距离内辅助驾驶员制动。根据EuroNCAP分析,在即将发生追尾事故时,20%的驾驶者可以采取全力制动,但有可能因为制动时机较晚导致无法避免碰撞;49%的驾驶者因为制动力不足导致碰撞;还有31%的驾驶者没有采取任何有效措施。AEB技术能在现实世界中减少38%的追尾碰撞,将显著提升驾驶的安全性。

AEB发展有望提速,2020年国内AEB市场空间近50亿

欧洲、美国及日本等汽车工业发达国家纷纷将AEB纳入评估体系,逐渐使AEB成为标配。在汽车智能化趋势以及中国制造2025的规划下,国内政策预期强烈,AEB发展也有望提速。我们预计到2020年全球AEB市场空间为26亿美元,2015-2020复合增速为30%。中国到2020年AEB市场空间为7.5亿美元,2015-2020复合增速为72%。

重点关注AEB产业链投资机会

AEB功能的实现集环境感知、处理、控制执行为一体。其中环境感知的实现要依赖大量的传感器,主要包括视觉摄像头和雷达(毫米波雷达、激光雷达等)。处理的实现主要依赖于精确的算法。而最终制动的执行则要依赖于制动系统。我们认为,传感器是智能驾驶第一步、算法是智能驾驶的核心,执行器是智能驾驶的关键支撑,随着AEB的快速普及,AEB产业链各环节投资机会凸显。

推荐模塑科技、均胜电子、亚太股份、星宇股份、中原内配

(1)模塑科技:公司主业20%增长确定性高,且有能力、有意向切入智能驾驶。按汽车主业估值27倍PE+医院2倍PB+金融资产按权益法计算,合理估值108亿元,目标价30元。(2)均胜电子:并购KSS和TS德累斯顿,全面拓展主被动安全领域,成为A股智能驾驶绝对龙头,目标价45元。(3)亚太股份:作为国内制动龙头,在智能驾驶领域布局完善,涵盖环境感知、算法、车联网、汽车终端等领域,致力于打造智能驾驶生态圈,目标价21元。(4)星宇股份:当前71亿市值,对应2016年约20倍PE,正持续扩产保障主业稳定增长,并深入布局智能驾驶领域,目标价40元。(5)中原内配:瞄准新能源、智能制造、高端装备制造、汽车后市场等方向进行战略转型的预期明确。参股灵动飞扬成为ADAS优质标的,目标价13元。风险提示:智能驾驶推进不及预期。