超图软件公司动态点评:未来几年业绩高速增长可期

我们认为随着我国政府对自主可控、信息安全要求逐步提升,不动产登记信息系统建设,北斗系统、高分卫星以及倾斜摄影+三维计算机建模技术的快速发展导致GIS应用的数据成本大幅降低将极大扩大GIS应用的范围和市场空间。公司为国产GIS平台软件龙头,将充分享受GIS行业爆发带来的收益。我们预计公司2016至2018年EPS分别为0.62、1.06和1.55元,对应当前股价PE分别为63x、37x和25x。上调公司至“强烈推荐”投资评级。

2015年业绩实现高速增长:报告期内,公司录得营收4.7亿,同比增长29.4%;营业利润4011万,增长43.8%;实现归属上市公司股东净利润5878万,增长28.1%;归属上市公司股东的扣非净利润为5353万,增长42%。2015年分配预案为每10股派1元,转增10股。公司同时预告2016年Q1业绩为100万-200万,而去年同期为-167万。

未来几年公司业绩持续高速增长可期:公司作为我国国产GIS平台软件龙头企业,已经形成了较高的技术和品牌壁垒。公司将充分享受GIS应用市场增长的机会,主要市场机会在于以下几个方面:1)随着我国政府对于信息系统自主可控、信息安全要求逐步提升,将为公司与美国GIS巨头ESRI的竞争中提供机会。目前我国GIS应用90%市场来自于政府及其相关单位。2)不动产登记信息系统在未来2-3年必须完成,将形成一个超过200亿的市场。公司作为行业龙头,通过内生发展和外延收购(收购了南康科技100%股权、南京国图信息100%股权、通过并购基金锁定世纪安图25%股权)已经在不动产登记信息系统市场占据了非常有利的位置,我们认为公司有望获得全国不动产登记信息系统20-30%的市场份额。3)我国北斗卫星导航组网不断完善、高分卫星的依次发射、以及倾斜摄影技术和计算机三维建模技术的快速发展将极大降低GIS应用中地理信息数据的采集和获取成本,这将极大的丰富GIS应用,为公司带来实质性的长远利好。

估值与投资评级:预计公司2016至2018年EPS分别为0.62、1.06和1.55元,对应当前股价PE分别为63x、37x和25x。上调公司至“强烈推荐”投资评级。

风险提示:规模增长带来的管理风险、不动产登记业务推进低于预期。