中广核新能源(1811.HK/港币1.21,持有)2015年经常性利润符合预期。与2014年余下集团相比,净利润同比增长48.6%至1.04亿美元,经常性利润同比增长22.1%。业绩比我们的预测低3%,与市场预期完全一致。公司将于3月17日上午9:00在JW万豪酒店6号厅召开分析师会议。我们认为甘肃省700兆瓦的风电装机容量仍然是公司影响今年盈利的一个主要因素。由于记账货币为美元,公司对人民币贬值较为敏感。进一步的资产注入计划将是公司一个的侧重点,同时也是潜在的扭亏点。
成本控制的加强抵消了其他业务表现不及预期的影响。(我们只比较余下集团)由于电力销售下滑19%,销售收入同比下降16%。这主要是因为韩国燃气发电业务(占2015年总销售收入的71%)的上网电价同比下降27%,尽管总发电量同比增长5%。同时,燃料成本同比下降了26%。因此,经营利润同比增长6%,符合我们的预测,但低于市场预期。税前利润同比增长18%,主要是因为财务成本控制好于预期,尽管联营公司由于湖南省利用小时数同比下降6%导致盈利贡献低于预期。公司层面成本控制的改善以及煤电业务的增长拉动总经营利润增长6%。其他业务利润下降。
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