禽链行业专题报告:1Q17现阶段性鸡价高点,短期调整将是布局良机

祖代鸡引种量骤减,行业供需格局逆转。受美法相继爆发禽流感事件影响,15年中国祖代鸡引种量下降至71万套,同比减少40%。预计1H16祖代鸡引种量仍将低位徘徊。假定祖代鸡引种自8月恢复并迅速放量至10万套/月,那么16年引种总量约在60万套,继续同比下降20%。祖代鸡引种量多少决定了禽链景气高低,15年全年持续亏损的行业境况将自16年逐步逆转。

2016年肉鸡供给趋势性下滑,2017年或将严重不足。根据白羽鸡的繁育周期及扩繁比例建立模型,参考上文对祖代鸡引种量的假设,定量分析引种骤降对行业供给的冲击程度。根据模型,不考虑强制换羽的情况下,2016年鸡苗产量共计约43亿羽,相对目前国内肉鸡需求,全年供需紧平衡,2017年商品鸡苗总产量仅27亿羽,同比下降36%,行业严重供不应求。

强制换羽比例决定2017年供需缺口大小:供给极度短缺的情况下,强制换羽比例在祖代和父母代种鸡两个层面发生的比例均有可能增加。假设祖代、父母代均100%换羽,以此作为强制换羽对行业供给影响的压力测试。结果显示2017年行业供需仍然较为紧张。1Q17会出现第一个阶段性较为确定的供给底点,后续供给缺口大小取决于强制换羽比例。

鸡价存在阶段性调整可能性,短暂休整后持续上涨。年初以来的鸡价上涨由供给同比下降、季节性因素、投机性需求共同推动。站在当前时点,季节、投机因素的影响趋弱,而供给方面,未来1-2个月的鸡苗供给环比尚未明显减少,短期肉禽价格存在阶段性调整风险。但后续趋势性、大幅度的供给下滑,决定了肉禽价格在短暂休整后仍将持续上涨。

1Q17出现阶段性鸡价高点,换羽程度决定后续鸡价能否再攀新高。中国肉类消费以猪肉为主,消费的替代作用下,鸡价与猪价呈现高度相关性。判断猪价1Q17仍将维持高位,猪价高企将对鸡价形成有力支撑,结合上文供需分析,阶段性鸡价高点在1Q17出现是大概率事件。

对鸡价的预测:参考我们对猪价的预测、历史猪鸡价格比推算17年鸡价。

中性假设下毛鸡高点6.6元/公斤,均价5.6元/公斤,商品鸡苗高点7.5元/羽,均价4.2元/羽,行业景气程度超过2011年。乐观假设下毛鸡高点9元/公斤,均价8元/公斤,商品鸡苗高点10元/羽,均价5.5元/羽,鸡链盈利将更加可观。

短期调整将是布局良机:诚然,站在当前时点,无法准确判断禽价最终到底走向何方,但可以确定的是祖代鸡引种骤降已为今明两年的禽链景气打下坚实基础。我们判断1Q17会出现阶段性较为确定的禽价高点,在此之前短期的价格调整反而是分享禽链景气的良好布局机会,建议重点关注肉禽养殖标的民和股份、益生股份、圣农发展。

风险提示:进口冲击、重大疫病等。