有色行业:有色第二轮大反弹开启,坚定布局四条战线

基本金属涨跌不一。伦铝下跌3.6%,伦铜上涨1.8%,伦锌上涨2.2%。

伦镍下跌2.0%。上周基本金属整体波动围绕美联储会议。周初市场基本消化欧洲央行决议影响,部分投资者担心本次美联储决议或存偏鹰派的风险,相对疲弱的中国数据令基本金属在周初承压。周四美联储3月议息会议显示鸽派决议,美元迅速走低,基本金属震荡上行。

黄金上涨0.4%,白银上涨2.9%。周四美联储3月议息会议显示鸽派决议,美元迅速走低,金价震荡上行。值得注意的是,近期白银走势明显强于黄金,金银比自触及80后开始呈现向下回归态势。

稀土价格继续下跌,小金属涨跌不一,氢氧化锂价格继续上涨。

美联储3月议息会明显偏鸽,金融属性搭台,供需属性唱戏,有色第二波大反弹开启。2月有色价格反弹主要是流动性宽松+供给收缩,3月中下旬开启反弹则是“流动性宽松、供给收缩以及需求反弹”三因素强共振:一是美联储鹰派预期管理结束,全球流动性宽松预期继续,金融属性大幅回升。二是供需层面依然强劲,产能去化仍将保持,需求仍处于加速恢复阶段。三是政策层面,积极的财政政策和稳健略偏宽松的货币政策双重刺激,稳增长预期逐步增强。这为有色第二波更为扎实强劲的反弹构成坚实基础。

有色第二波大反弹,坚定布局四条战线。首选金银、铝锌:一线黄金、白银,货币属性最强,在加息预期转弱后弹性大。二线铝、锌,供给收缩最强,对货币和需求冲击弹性大。三线锡、铜、镍,具备期货金融属性,虽然供需面较弱,但也会边际走强,在流动性和风险偏好推升下有望补涨。四线钨、稀土、钼、锗、锆、钛等,不具备期货金融属性,供需面也较弱但边际上也会受到提振,更重要的是政策属性强,有望在补涨阶段,在政策的刺激下补涨。

标的选择上,建议重点布局一二线品种,关注三四线品种补涨机会。

小金属重点关注锂,2016年短缺格局延续。我们梳理了2015年以来至今全球主要碳酸锂企业的重要进展,值得高度重视的变化。2016年供给短缺格局仍将延续。与需求的高增速相比,尽管2016年全球锂供给增速已经上升,但产能增长瓶颈明显。考虑到规划产能达产过程往往不达预期,预计2016年供给短缺格局仍将维持。2017年由于更多产能释放,可能面临较大供给压力。

风险提示:1)美国经济好于预期,加息进程加速;2)国内需求低迷,政策刺激低于预期;3)供给侧改革面临阻力较大,执行效果低于预期。