日上集团点评报告:增资陆晟加快后市场布局,钢圈合作进入日本主车厂

报告导读

增资陆晟加快后市场布局钢圈合作进入日本主车厂

事件:日上集团3月17日晚间公告,公司拟使用自有资金人民币735万元增资上海陆晟取得20%股权。同时,就公司向轮泰科斯销售车用轮毂(包括巴士,卡车用的大型轮毂)业务达成合作。

事件点评

增资上海陆晟加快汽车后市场布局

上海陆晟由中国轮胎分销行业若干资深公司联合发起成立,管理团队在中国轮胎行业有丰富的经验,分销网络覆盖全国27个省、直辖市及自治区;拥有直营连锁门店110家,签约合作零售门店超过12000家,自有轮胎品牌德小黑自2015年4月正式上市后借力互联网销售增长强劲。作为汽车后市场转型的第一步,公司智能钢圈落地在即,通过与陆晟管理团队以及掌握的经销商资源结合,有助于加快公司布局,对公司转型与未来的发展具有积极影响。

牵手轮泰科斯钢圈有望进入日本主车厂体系

轮泰科斯是日本最大的的钢圈生产企业,其配套客户有铃木、大发、日产、日野、三菱、马自达、三星、富士重工、UD卡车等主车厂。此前公司钢圈在海外成功进入美国蓝鸟、PACCAR等厂商体系,此次协议的签订标志着公司的钢圈产品未来能进入日本主车厂体系,一方面有利于提升产能利用率增加收入,另一方面,通过与日本企业合作,有利于公司钢圈制造工艺吸收先进制造技术,提升公司产品的竞争力,对公司品牌影响力的提升也有积极作用。

主业触底回升汽车后市场步步为营

受益于海外石油化工的逆周期投资,公司毛利率水平最高的设备钢结构业务有望继续发力,后续订单值得期待。传统钢圈业务通过海外合作,有利于增厚公司未来业绩。此外,我们依旧看好公司布局互联网+汽车后市场项目的落地进度。公司一方面基于智能轮圈给客户增值服务,提升产品市场占有率,帮助客户开源节流;另一方面,通过汽车零部件O2O平台搭建,盘活库存,减少渠道层级,有效降低用户成本。此外,公司力图解决前五十公里的集货与最后五十公里的配货需求。我们认为,2016年可以看到公司在后市场领域稳步推进。

盈利预测及估值

公司传统的钢结构与钢圈业务触底反弹迹象明显,考虑到设备钢结构业务的高增长,钢圈业务继续拓展,加之公司布局汽车后市场层层推进,有望在未来形成新的利润增长点。我们预计2015-2017年公司EPS为0.16、0.34、0.58元/股,同比分别下降11.76%、增长112.50%和70.59%。