科远股份:进军新能源汽车电控市场

投资要点

进军新能源汽车电控市场,培育新的业绩增长点

借此合作,公司将实现在新能源汽车产业的首次突破,加快发展汽车电控新业务。根据公告,武汉客车将新能源客车作为战略布局方向之一,其江夏新厂区新能源汽车产能逾4000台/年,年收入30-35亿元。如按动力总成系统7万元/套的价格测算,我们预计,该厂区满产后可为公司的动力总成系统带来约2.4亿元的税后年收入,为公司培育新的业绩增长点。

微网控制系统获政府补贴

公司3月9日公告,分布式互补能源微网控制系统研制项目入选2015年度南京国家智能电网产业集聚发展试点项目,可获得中央、省、市和开发区财政专项资金补助总计800万元,目前已收到560万元,剩余240万元将根据项目验收意见及资金审计报告再行拨付。我们看好该项目的产业化前景。

维持“增持”评级

暂不考虑增发实施和电控新业务业绩贡献,我们预计,当前股本下,公司于2015~2017年将分别实现EPS0.315元、0.56元、0.82元,分别对应108倍、61倍、42倍P/E。如按上限(3,958万股)增发,综合考虑业绩摊薄效应与财务费用改善预期,预计2016年、2017年将实现EPS0.48元、0.70元,对应70倍、48倍P/E。

风险提示

公司业务发展与增发实施进度或低预期;行业成长股估值中枢或现波动。