华能新能源:2月利用小时数保持平稳

华能新能源(0958.HK/港币2.00,买入)2月发电量同比增长27%至959吉瓦时,其中风电发电量同比增长27.7%、光伏发电量同比增长15.6%。2月风电利用小时数保持平稳,1-2月利用小时增长5%,增幅相比1月的11%有所缩窄。

我们对华能新能源维持买入评级,预计其16年37%的盈利增长、9.7%的净资产收益率、以及0.8倍的市净率可为股价表现提供有力的支持。尽管如此,我们预计短期内股价的回升将趋缓,因为市场可能会担心在去年基数较高的前提下,3月利用小时无法持续增长。

2月风电利用小时数保持平稳。华能新能源2月的风电利用小时数同比小幅减少0.6%,主要是因为:1)内蒙古、山西、广东持续反弹,同比增长分别为27%、29%和29%;及2)由于新疆和吉林的弃风率较高及农历春节期间电力需求较低,部分地区的利用小时有所下降,其中吉林、新疆、四川和云南分别下降62%、58%、32%和13%。非限电地区的风电发电量占2月总发电量的61%。

华能新能源的利用小时数反弹好于龙源电力(0916.HK/港币4.81,买入)。这两家公司在内蒙古的利用小时数变化大相径庭,华能新能源同比增长27%,而龙源电力同比下滑10%。我们认为,一方面,赤峰新上马的风电场项目提高了内蒙古地区的利用小时,另一方面,东北-华北的风电交易平台也很大程度上遏制了东北地区利用小时的进一步下滑。但是华能的总体利用小时数依然比龙源电力低5%。