中广核电力:2015年业绩大致符合预期

中广核电力(1816.HK/港币2.34,持有)公布2015年业绩,净利润65.94亿人民币,同比增长6.5%(比财务重述之前同比增长15%),分别高于市场预期和我们的预测4.7%和12.6%。扣除其他损益的影响后,中广核电力的经常性利润为62.08亿人民币,只比我们预测的经常性利润高6%,大致相符。鉴于公司在2016年1月更新了2015全年的经营数据,我们认为业绩不会影响今天股价表现。公司将于今天召开分析师会议,预计未来A股上市、第三代核电技术进展以及利用小时数的指引将成为会议焦点,我们将在会后带来更多详情。

符合预期和指引。公司营业收入同比增长12.3%,主要是核电销售收入同比增长10.3%,其他服务收入增长31%,其中包括公司为2015年10月投入运营的防城港项目提供的服务。毛利润和经营利润同比分别增长10.5%和11.8%,毛利率和经营利润率维持在48%和47%的水平。财务成本由于利息降低同比下降了7.5%,但由于人民币在半年中贬值5%,2015年全年的外汇收益从上半年的12.9亿人民币减少至5.41亿人民币,导致税前利润同比仅增长1.5%。虽然重述(合并了2014年台山核电站的报表)后净利润仅增长6.5%,但重述前增长率为15%,符合管理层指引。