通信行业:Akamai,大客户自建拖累业绩增长,继续深挖企业安全市场价值

事件:全球CDN领导厂商Akamai于近日发布了2015年第四季度及全年财务业绩报告,业绩增长放缓,全年营收21.97亿美元,同比增长11.89%,低于去年同期营收增长率24.46%;归母净利润3.21亿美元,同比下降3.76%,而去年同期净利润增长率为13.79%。从15年各季度数据来看,业绩增速持续下滑,第一季度营收增长率16.1%,第四季度已下滑至7.99%;净利润自第二季度起开始出现负增长,第四季度同比降幅扩大至8.95%。

点评:

云安全服务成为一大亮点,CDN基础服务增长乏力拖累整体业绩。分各项业务来看,性能和安全解决方案15年营收同比增长19.39%,占公司整体收入的47.77%,是公司总体业绩增长的主要支撑,其中的云安全服务营收同比增长54%,成为公司暗淡业绩中的一抹亮色;视频传输解决方案(CDN基础服务)15年营收仅增长7.2%,寻致公司整体业绩增长放缓,仍季度数据来看,CDN基础服务业绩下滑趋势更加明显,第四季度甚至出现负增长,营收同比下滑1.2%。

CDN基础服务业绩目前受累于大客户自建,未来仍有望再次爆发。CDN行业规模经济明显,公司作为全球CDN龙头,相比level3等其他竞争者,能够提供性能卓越且价格更为便宜的服务,竞争优势明显,目前公司的市场份额并未被其他第三方CDN服务商侵蚀,业绩下滑主要受累于大客户自建CDN服务。最近几年来源于两大核心客户Apple和微软的收入占比平均高达13%,自2015年开始,两大客户分别将内容分发业务转回至自建CDN,大幅降低对公司的收入贡献。公司预计两大客户的业务转移将持续到2016年第二季度末,贡献的收入占比下滑至6%,拖累公司16年前两个季度的业绩增长。鉴于自建CDN所需的投资巨大难以承受且公司将会加大投入提供性价比更为优越的服务,其他客户未来自建CDN的可能性不大。未来,随着互联网的发展,4k电视渗透率提高带来更多高流量优质内容产生,分发需求将呈指数级增长,受益于此,公司CDN基础服务业绩有望再次爆发,建议密切关注4k视频等高流量内容市场的发展。

继续深挖企业安全市场价值,未来空间巨大。互联网的发展不仅方便了企业在线上开展业务,也降低了DDOS等网络攻击的门槛,DDOS可以仍世界各个角落发起,使之更加难以应对。因此,在提供CDN分发服务的同时保障业务安全成为企业对CDN厂商的重要诉求。未来随着云计算的普及和企业向于端转移的趋势不断推进,安全服务市场空间巨大。目前公司的于安全服务主要是针对企业客户,通过覆盖全球的于平台在提供分发服务的同时推出DDOS防护等安全产品。2016年,公司期望寻求更加多元化的收入渠道,继续深挖企业安全市场,发布更多的企业安全产品和大数据产品,目前已不思科等公司合作,更多产品将于今年年内发布。相比于其他竞争者,公司开展安全服务的最大优势是拥有全球最大的网络节点分布,覆盖了110个国家1400个运营商的网络,离95%的互联网用户只有一跳之遥,可以部署在全球所有用户的就近位置,就近分析识别流量的情况和恶意攻击,实现就近阻断,实现安全不性能的兼得。2015年于安全服务营收同比增长54%,达到整体营收的11.6%,占比尚小,我们预期未来安全业务有望继续维持较高增速,成为业绩的有力支撑。

相比之下,国内CDN基础服务有望继续维持高速增长,企业安全市场尚待挖掘。不美国不同,尽管国内互联网巨头BAT及乐视等大型视频厂商近几年一直投入巨资自建CDN服务,但国内互联网市场空间远大于美国,由互联网市场规模不上网人群数量大致呈现的正向线性关系即可知国内市场空间数倍于美国,且出于自建成本不服务质量的权衡,大量国内互联网厂商未来仍会选择第三方CDN服务,有能力自建的不多。受益于国内网络设施的不断完善和互联网行业的持续繁荣带来更多高流量优质内容产生,CDN基础服务有望继续维持高速增长态势。而针对企业市场的CDN服务目前仍处于起步阶段,尤其是安全服务市场体量更小,未来随着企业信息化浪潮推动更多企业将业务转向线上和网络安全法的出台完善处罚制度,国内安全市场需求有望爆发。我们重点推荐国内拥有最大网络节点分布、技术实力优势明显、市场份额不断提升的CDN行业龙头——网宿科技。

风险:4k视频等高流量内容市场进展缓慢,企业安全市场推进不达预期。