传化股份公告点评:切入保险服务领域,维持买入评级

保险服务解决行业痛点,提升用户粘性。

公司同意传化物流以自有资金5,000万元投资设立浙江传化保险经纪有限公司,出资比例100%。目前国内物流行业存在事故风险集中、损失较大的特点,因此物流企业对于货物、人员、车辆的经营风险转移需求迫切。

公司将依托“10枢纽+160基地”公路港平台优势,为货主、物流企业、司机提供保险产品,有效解决行业痛点,显著提升用户粘性。

业绩快报符合预期,“化工+物流”双主业驱动公司业绩增长。

2015年公司利润总额8.03亿元,同比增长92.66%;归属母公司所有者净利润5.39亿元,同比增长119.89%。其中化工板块业绩内生增长11.5%,出售泰兴市锦鸡、锦云染料有限公司部分股权,获得投资收益1.52亿元;公司于2015年11月取得传化物流100%股权,物流板块2015-2016年处于投入期,2015年不动产处置获得4亿元营业外收入。

资金支持和加盟合作模式保证公路港建设稳步推进。

募集配套资金将全部用于实体公路港和O2O物流网络平台建设,其中首期向传化物流增资16亿元。目前公司正式投入运营的公路港共计7个,预计到2016年底将有25-30个公路港投入运营。此外,公司在衢州、淄博、上海等地采取债权增资和加盟合作等模式,保证公路港建设顺利进行。

国开发展基金提供6.7亿元建设资金,年化固定收益率不超过1.2%。

与国开发展基金合作有利于公司拓宽融资渠道,降低资金成本,加快“10枢纽+160基地”的布局。国开发展基金提供5.7亿元专项建设资金给传化物流,并分别提供给贵阳和遵义传化公路港5,000万元专项建设资金,使用期限分别为15年和10年,平均年化固定收益率最高不超过1.2%。

开创新模式,维持“买入”评级。

预计2016-2017年,归属母公司所有者净利润分别为0.16和4.36亿元,EPS分别为0.01和0.13元。我们看好传化物流通过线下公路港和线上信息平台为物流企业和司机提供服务的模式,再加上未来有望切入保险、贷款、融资租赁等金融服务领域,维持“买入”评级。