有色金属行业:布局有色的四条战线

基本金属震荡盘整。上周基本金属呈现震荡盘整走势,回吐部分前期涨幅。周初基本金属承压下行;周四欧央行全面下调三大利率,美元指数下跌,基本金属止跌回升。

黄金下跌0.7%,白银下跌1.1%。上周金价呈现高位震荡走势,周四欧央行全面下调三大利率,扩大QE规模,随后德拉吉称预期不会再次减息,这使得欧元先抑后扬,美元指数下跌,黄金止跌回升;周五考虑到美联储议息会召开在即,市场预期联储存在鹰派可能,金价承压回落。

小金属涨跌不一,镁、碳酸锂价格继续上涨。稀土氧化物价格继续下跌。目前国内政策引导新能源汽车行业有序发展,清理骗补有利于推动电池需求实际落地,并推动碳酸锂原材料需求进一步显现。春节以后稀土本应逐步进入销售旺季,但实际需求订单持续疲软,稀土价格处于弱势中成交。

回顾有色板块上涨逻辑,三大元素共振催生有色价格春季大反弹。供需变化主导了11月中旬的价格筑底;金融属性主导了12月中旬的第一轮上涨;1月中旬以来有色金属的第二轮强劲上涨,是政策预期增强后,三大元素共振的结果。

三大元素的边际变量出现短期分化:一是供需层面依然强劲,产能去化仍将保持,需求仍处于加速恢复阶段。二是政策层面稳增长预期增强,两会已明确积极的财政政策和稳健略偏宽松的货币政策双重支撑。

三是金融属性可能受到抑制。由于近期美国经济数据强劲,3月FOMC会议美联储鹰派立场可能增强。

坚定看好有色板块,尽管短期金融属性转向,有色价格仍将震荡偏强,未来随着三大元素再次共振,工业金属、贵金属将启动新一轮上涨。4月初的美国数据发布,很可能出现出现边际转弱。届时,由于供需面的推升力量将在需求旺季逐渐成为主要决定因素,流动性和风险偏好一旦转好,将吹响金属价格反弹的号角。

布局有色的四条战线,首选金银、铝锌:一线黄金、白银,货币属性最强,在加息预期转弱后弹性大。二线铝、锌,供给收缩最强,对货币和需求冲击弹性大。三线锡、铜、镍,具备期货金融属性,虽然供需面较弱,但也会边际走强,在流动性和风险偏好推升下有望补涨。

四线钨、稀土、钼、锗、锆、钛等,不具备期货金融属性,供需面也较弱但边际上也会受到提振,更重要的是政策属性强,有望在补涨阶段,在政策的刺激下补涨。

风险提示:1)美国经济好于预期,加息进程加速;2)国内需求低迷,政策刺激低于预期;3)供给侧改革面临阻力较大,执行效果低于预期。