非银行金融行业周报:市场趋稳,券商业绩环比大增

市场表现及行业表现:指数方面,本周上证综指收于2810.31点,下跌2.22%,深证成指下跌1.82%,沪深300指数下跌2.44%。成交方面,本周共成交A股20945.01亿元,较上周减少7430.90亿元,下降幅度为26.19%;沪深A股周换手率为4.80%,较上周有所下降。板块方面,多元金融板块下跌2.52%,保险板块下跌2.14%。非银券商股中东兴证券涨幅最大,上涨2.78%;保险股中中国平安跌幅最小,下跌1.62%;信托股中经纬纺机涨幅最大,上涨0.11%。

本周观点:

券商板块:本周大盘缩量震荡,券商板块随大盘向下,1.86倍PB,估值位于历史底部区域,板块短期缺乏积极因素催化,长期政策向好,建议积极关注,适当配置。推荐有业绩、有估值、安全边际高的广发证券、华泰证券。1)基本面上来看,截止3月8日,母公司、子公司合并口径测算,23家上市券商单月实现营业收入126.75亿元,同比增长7.38%,环比增长92.53%;单月实现净利润49.20亿元,同比下降5.6%,环比增长23.49倍,业绩环比大增。券商经纪、两融、投行业务继续承压,自营、资管(主动管理型)业务收入贡献度高。2)政策面上来看,刘士余主席表示注册制改革要推行,但是需要较长一段时间;未来几年熔断机制不具备推出的基本条件;股市异常波动,政府仍会果断出手;中国证券金融公司退出时机尚早;资本市场的市场化和法制化是未来发展的主要方向;深港通年内开通。在个股上,我们推荐低估值的稳健品种:广发证券、华泰证券。

信托板块:当前信托业纷纷谋求转型。1)随着信证合作业务收紧、证券类信托萎缩,传统信托业务模式受到一定挑战,信托行业走到了转型的十字路口;2)信托公司增资的高潮再度袭来,以期拓展业务空间和抵御风险。信托公司积极开拓海外投融资业务发展渠道,预计今年信托公司国际化业务会取得较快发展,集合类QDII业务或成热点。新三板信托保持良好发展态势,亟待转型的信托业对于新三板这一“蓝海”抱以热望。个股上我们推荐转型预期强的经纬纺机。

保险板块:本周保险板块震荡向下,估值不贵,具备一定的安全边际。1)从估值水平来看,保险板块P/EV倍数普遍在1.5倍以下,当前的估值水平依然具有吸引力;2)在央行降息周期下,我们预计保险产品吸引力将持续提升。截止目前,4家上市险企2016年1月份的保费收入已悉数披露。保险收入再创新高。中国人寿实现保费收入1238亿元,占去年全年保费收入34%;中国平安实现保费收入893.58亿元,占去年全年保费收入23.17%;中国太保实现保费收入369.96亿元,占去年全年保费收入18.22%;新华保险实现保费收入216.7亿元,占去年全年保费收入19.37%。1月保费收入的大涨主要源于资产荒背景下,市场对险企开门红产品的青睐。政策面上,3月8日,保监会发布《关于修改保险资金运用管理暂行办法的决定(征求意见稿)》,向社会公开征求意见。允许投资资产证券化产品;允许投资创业投资基金等私募基金;允许投资设立不动产、基础设施、养老等专业保险资产管理机构,专业保险资产管理机构可以设立夹层基金、并购基金、不动产基金等私募基金。保险资金运用市场化改革再提速,险资投资范围进一步松绑,利好资产端,助力保险行业竞争力提升,促进经济提质增效。3月8日,中国保监会发布《关于经营个人税收优惠型健康保险业务公司名单(第二批)的公示》,新增9家保险机构获准经营个人税优健康险业务。3月12日,保监会主席项俊波表示,从大病、农险、补位和产业方面做好精准扶贫;客观看待险资举牌,2015年底,保险资金举牌上市公司36家,总额3650亿元,93%投资蓝筹股,整体风险可控,但是要对少数公司举牌引发的风险保持警惕,防止期限错配和流动性风险;近期将开展万能险风险排查。同时,保险行业后续商业养老险等相关利好政策依然值得期待。结合最新基本面情况和股价弹性,目前我们推荐的顺序为:新华保险、中国平安、中国人寿、中国太保。