汤臣倍健事件点评:海外战略有序推进

事件

3月11日公司公告,拟与NBTY共同设立合资公司,全资子公司香港佰瑞认缴出资额8,000-12,000万元,占股本60%,NBTY Cayman Corporation占比40%;NBTY将原有在中国市场的Nature's Bounty和美瑞克斯(Met-RX)两大品牌的业务以及跨境电商业务注入合资公司。

海外战略有序推进

1、NBTY是创建于美国纽约的膳食营养补充剂龙头公司,全球范围内销售,美瑞克斯是旗下运动营养品牌,2006年进入到中国市场。2、公司与NBTY成立合资公司后,将获得对应业务的经营权和商标使用权。3、NBTY与美瑞克斯在国内市场已开拓近10年时间,在天猫2015双十一保健品销售中排名第7,美瑞克斯作为运动营养补充剂品牌,在2014年10月天猫销售中排名第3,并且是国内北马、广州马拉松等多地合作运动补充剂品牌。4、短期看,此次合作给公司带来直接的收入和盈利的增加,同时分享跨境电商增长红利,尤其是在打造运动类单品上将获得品牌协同效应,推动运动类单品的快速增长;长期看,此次合作是公司海外健康品牌收购战略落地的第一步,未来在国外品牌本土化生产、渠道拓展以及进一步收购等均值得期待。

投资策略

预计公司2016 年-2017 年营业收入规模分别为27.2 亿、33.4 亿,归母净利润分别为7.2 亿、8.6 亿,对应EPS 0.99 元、1.18 元,对应PE分别为26X、22X,调整带来买入时机,给予“强烈推荐”评级。

风险提示

1、宏观经济出现大幅下滑。2、食品安全事件。3、整合效应低于预期。