2016年2月增长数据点评:开年弱开局,地产投资持续性不足

事项:

国家统计局3月12日公布了1至2月份经济增长数据。2016年1至2月份,规模以上工业增加值同比实际增长5.4%。2016年1-2月份,全国固定资产投资同比名义增长10.2%。2016年1-2月份,全国房地产开发投资同比名义增长3.0%。2016年1-2月份,社会消费品零售总额52910亿元,同比名义增长10.2%。

评论:

核心结论:工业增速5.4%明显弱于此前市场的预测,我们预计二季度工业增速有下破5.0%的可能,时间可能在6至7月左右。房地产投资增速回升是本次经济数据中主要亮点。考虑到去库存的要求,房地产投资回升不符合政策目标,未来的持续性估计不足。投资增速受房地产投资有所回升,但制造业和基建投资仍在下降。消费增速相对平稳但结束了此前连续回升势头且本月回落较大。总体来看,2月经济数据中,除房地产销售和投资数据较好,工业、消费、制造业投资和基建投资增速均在下滑。2016年宏观经济新年弱开局。

工业增速5.4%弱于市场预期。

2016年1-2月规模以上工业增加值同比增长5.4%,同比增速比去年全年继续下降0.7%,工业增速延续着继续下滑的态势。根据我们的推算,二季度规模以上工业增加值增速有下破5.0%的可能,时间可能在6至7月左右。1-2月份工业增速明显弱于此前市场的预测,显示经济企稳并没有此前预期的那么好。

房地产投资一枝独秀。

受房地产销售大幅攀升影响,1-2月房地产发开投资同比增长3.0%,比去年全年增速提高2.0%,是本次经济数据中主要亮点。而正如我们此前报告中指出,房地产去库存要求销售提升投资下降。如果房地产投资仍在增长,即使今年销售较好,房地产也根本无法实现去库存。因此房地产投资回升不符合政策目标,未来的持续性估计不足。

制造业和基建投资继续下滑。

2016年1-2月全国固定资产投资(不含农户)增长10.2%,增速比去年全年提高0.2%,是近20个月以来投资同比增速首次出现回升。1-2月投资增速回升主要受房地产开发投资增速提升影响,而制造业和基建投资仍在继续下滑。本月制造业投资增速7.5%,比去年全年下降0.6%;基建投资增速15.7%,比去年全年1.6%。

消费增速平稳但出现下滑。

2016年1-2月份,社会消费品零售总额52910亿元,同比名义增长10.2%,扣除价格因素实际增长9.6%。1-2月消费增速比去年全年下降0.5%。消费增速总体仍相对平稳,但终结了2015年8月以来的同比增速连续回升势头,且此次同比增速下降幅度较大。

总体来看,2月经济数据中,除房地产销售和投资数据较好,工业、消费、制造业投资和基建投资增速均在下滑。2016年宏观经济新年弱开局。