食品饮料行业研究周报:白酒行情继续,汤臣倍健并购超预期落地

投资建议

模拟组合:洋河股份、泸州老窖、汤臣倍健、恒顺醋业。

本月年报季报进入披露密集期,建议配置1季度销售良好的白酒板块,看好白酒防御行情。推荐组合:洋河股份、五粮液、贵州茅台、泸州老窖。同时,看好汤臣倍健,股价已经跌至价值投资区PE25倍左右。汤臣倍健本周五收盘公告与NBTY设立合资公司,借助国外品牌发力跨境电商。

行业点评

白酒投资机会继续:从已披露的食品饮料快报可以看出,白酒板块4季度有业绩企稳向上趋势。且白酒有估值低、机构仓位低、1季度销售数据超预期等利好,在2016年整体货币财政宽松政策下,一线白酒同时具备抗通胀属性,建议积极配置。

洽洽食品年报业绩,期待电商高增速:2015年录得营业收入33.11亿元,+6.36%YoY,归母净利3.64亿元,+24.02%YoY,对应EPS0.72元/股,业绩基本符合预期。2015年实施每10股派发现金5元利润分配方案。我们预计2016-2018年净利为4.14亿/4.81亿/5.67亿元,分别对应EPS0.816元/0.949元/1.119元。洽洽员工杠杆增持1.5亿元,成本16元/股,提供安全边际;公司目前股价对应17/18年PE为17X/14X,尚处于历史低位;公司主业平稳,未来主要看点之一为外延发展,建议关注。维持“买入”评级,目标价20.5元,对应17/18年PE21.6X/18.3X。

海天味业年报业绩,龙头集中度提升继续:2015年录得营业收入112.94亿元,+15.05%YoY,归母净利录得25亿元,同比+20.06%YoY,对应EPS 0.93元/股,业绩整体符合预期。实施每10股派发现金股利6元(含税)。盈利预测:我们预计海天16/17年的收入增速分别为13.4%/14.2%,分别达亿/146亿元,预计净利润达30亿/35.7亿,分别对应EPS1.11元/1.32元,我们维持海天“买入”评级,给予目标价34元,对应16年PE 30x。

汤臣倍健与全球最大的膳食补充剂企业之一NBTY成立合资公司:3月11日,国内营养保健品行业领军品牌汤臣倍健发布公告,宣布与全球最大的膳食补充剂企业之一的NBTY成立合资公司。汤臣倍健(全资子公司香港佰瑞)以现金出资,拟注资8千万到1.2亿人民币,持股比例为60%;NBTY则将原有在中国市场的自然之宝(Nature'sBounty)和美瑞克斯(Met-RX)两大品牌的业务以及跨境电商业务注入合资公司,持股比例为40%,合资公司将拥有两大品牌在中国市场的永久经营权和商标使用权。 点评:我们预计2016-2018年汤臣倍健利润分别为7.81亿/9.44亿/11.01亿,分别同比增速为22.84%/20.96%/16.64%,若考虑并表利润部分的增厚,NBTY预计贡献利润为3,500万/4,400万/5,800万,剔除40%的少数股东权益后,贡献利润为2,097万/2,651万/3,510万元,增厚利润2016-2018年预计为8.02亿/9.7亿/11.36亿,对应EPS分别为1.102元/1.334元/1.561元,考虑到其高成长性,我们给予目标价38元,对应17/18年PE分别为28X/24X。

上周报告回顾:

《寻找1季度业绩提速个股》

《新品跨境齐发力,低估值保健品龙头》