食品饮料行业动态报告:继续坚定看好白酒相对收益机会

本周观点:上周大盘大跌,沪深300指数上涨-2.44%,食品饮料板块上涨-0.69%,相对收益明显,调味发酵品、软饮料、食品综合三个子行业涨幅前三。个股方面,双汇发展(估值低)、莫高股份(市值小)、黑牛食品(新控股股东王文学旗下资产众多)涨幅前三。目前白酒行业很多厂商停止生产基酒,销售采取控量保价措施,经销商盈利有所恢复,渠道库存逐步去化,我们预计未来三年白酒有望进入新一轮提价周期(主要驱动因素是白酒的供给侧改革),目前板块估值仍处于历史相对低位。2月地产投资数据超预期,食品饮料行业攻守兼备,龙头企业高股息率、低估值优势更加明显。建议三条主线布局:(1)景气回升、业绩确定性强、高股息率的子行业龙头,建议关注阜丰集团,洽洽食品,金达威(2)国企改革关注五粮液(3)积极拥抱互联网+或转型个股,建议关注汤臣倍健、皇氏集团。

市场回顾:本周上证综指上涨-2.22%,沪深300上涨-2.44%,食品饮料板块上涨-0.69%,跑赢上证综指,亦跑赢沪深300指数。食品饮料各子板块中,白酒上涨-0.98%,啤酒上涨-1.07%,其它酒类上涨-0.22%,软饮料上涨0.17%,葡萄酒上涨-0.40%,黄酒上涨-0.71%,肉制品上涨-0.81%,调味发酵品上涨0.40%,乳品上涨-2.74%,食品综合上涨-0.01%。

数据跟踪:截止2016年3月11日,白酒龙头终端价总体保持平稳。1号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为868元、639元、488元、338元、429元,价格相比上周分别上涨0元、0元、0元、0元、10元。截止2016年3月2日,生鲜乳主产区平均价为3.54元/千克,环比下降0.30%,同比上升3.20%。活猪价格同比上涨47.42%,环比上涨0.16%,为18.28元/千克;仔猪价格同比增长93.31%,环比上涨3.25%,为37.54元/千克;猪肉价格同比增长31.09%,环比下降0.49%,为28.50元/千克。

重要研报:海天味业(603288):四季度业绩快速增长,完成年度收入增长目标,四季度毛利率38.78%,同比增长-2.61%,主要系销售结构、原材料白糖价格上涨、黄豆生产周期较长,价格下降的传导周期长;销售费用率9.89%,同比增长-2.51%。非酱油品类、中西部地区成为公司未来增长主动力:分产品看蚝油超预期,同比增长32.88%,调味酱超预期,同比增长18.13%,产量超过了40万吨。分区域看,西部地区、中部地区同比增长22.04%、18.09%表现优异,东部地区同比增长10.7%,保持稳定增长。我们草根调研的经销商库存目前仍处于正常水平,净利率保持在6-7%。预计16-18年EPS为1.12元、1.32元、1.55元(调整后),对应PE为24倍、21倍、18倍,维持“增持”评级。