农林牧渔2016年09周报:养殖景气传导,布局后周期标的,重点推荐龙头:大北农+生物股份!

一、本周观点

养殖景气向后周期传导,重点推荐大北农+生物股份。2016年是养殖产业链的景气大年。我们安信农业在2016年度策略报告《把握景气周期反转,挖掘转型成功模式》中已指出养殖及养殖后周期板块在2016年的投资机会。我们认为:

1、饲料:2016年饲料接棒养殖,盈利史上盈利最好时期。1)玉米价格下跌,原材料成本下降。养殖盈利高位,养殖户对饲料价格承受力高。成本下降收益将有很大部分留存在饲料环节,饲料毛利会有明显提升;2)随着四季度生猪存栏的提高,饲料销量将进一步增长。量利齐升下,饲料迎最好盈利时光。

2、动保:行业变革期,优质优价成趋势。在养殖高景气时期,养殖户对于疫苗品质将更加看重,品质优势将远强于价格优势。在此背景下,高端市场苗将更加受养殖户欢迎。高品质疫苗企业将再迎产业发展良机。

春节后,养殖产业价格超预期上涨,上周我们团队分别在山东、河南、广西等地进行了一轮产业链草根调研,发现养殖产业的景气正在向后周期的饲料、动保行业传导。

本次调研核心观点:

1、补栏节奏:

1)能繁母猪补栏于理性补栏阶段,市场新进入者极少,大量养殖场刚从前期亏损中缓和过来,补栏总体偏谨慎。

2)能繁母猪还处于生产能力恢复阶段,存栏总量的增加预计发生在二季度。

3)生产性能的普遍提高到16左右,部分冲抵了能繁母猪存栏总量下降的影响。

4)环保因素是推动此次能繁母猪产能去化的重要因素。

2、价格判断:

1)仔猪紧俏,预计今年上半年,仔猪都将持续维持在850-900元/头以上的高位。

2)生猪价格景气有望贯穿16年全年,预计高点将在22元/公斤以上。

周期高点预计出现在7/8月份以及春节前。

3、养殖景气正在向饲料、疫苗等后周期领域传导:1)饲料:全价料的销量正在从底部回升,乳猪料已经见到客户数的增长;2)疫苗:农户疫苗选择首先考虑可靠性,而非价格高低;疫苗使用量也略有增加;4、投资建议:重点推荐1)饲料重点推荐大北农:前端料,销量最先恢复增长;网络版温氏,猪联网进展顺利;其次重点关注海大集团。

2)动保重点推荐生物股份(市场苗龙头企业,口蹄疫疫苗领先优势明显;圆环销售极可能超市场预期;稳健成长,预计未来两年净利润复合增长30%以上)、瑞普生物(收购华南生物,进军宠物医疗产业)。

继续坚定推荐养殖股。投资者最关心的问题集中在:鸡价能够涨到多少?能够持续多久?下游能支撑多大的涨幅?我们认为:1、疫情推动,环保催化。进口禁止推动肉鸡行业产能去化幅度在50%以上,远大于需求下降幅度,这是本轮周期能够超预期的根本原因。环保关停的影响,是被市场所忽略的产能去化推动力。生猪及肉鸭养殖除了正常的产能去化外,还更多的受环保关停的影响。

2、屠宰场下游对于种苗提价有承受力。禽肉是现在最便宜的肉类,而且猪肉和鸡肉的价差处于历史的高位2.3。当前猪肉价格的高位坚挺甚至持续上涨,消费替代效应下,为禽肉的提价打开了空间。

3、这次会比11年更猛烈!产业链议价能力从原来的下游屠宰场转移到上游的种苗厂手中。这意味着,本轮周期,利润将更多的集中在上游种苗环节。相关产品价格,尤其是上游种苗,极可能创历史新高。

具体而言:1)商品代鸡苗短期即有可能突破历史高点6元/羽。本轮周期高点预计出现在17年三季度,达到8元/羽。

2)父母代鸡苗4月份初的预定报价就已经达到35元/套。照此趋势,预计年内达到60元/套。

3)近期鸡苗连续上涨拉动鸡肉行情上涨反应供应紧张,预计毛鸡价格年内将突破历史高点12元/公斤,再创新高。

5、投资建议:供给短缺,趋势已成,涨价已超预期。需求见底,市场震荡之际,具有盈利增长确定性的农业板块正是最佳投资标的,坚定推荐畜禽养殖板块!

关注农业转型升级标的,重点推荐大北农。大北农自致力于打造养殖服务生态圈战略以来,目前猪联网的猪管理、猪交易、猪金融各核心板块推出进展顺利,预计猪联网已覆盖生猪超过1500万头。

本周重点推荐大北农。

随着城镇化发展,农业从业人口持续减少,土地必将走向集中,适度规模化经营应运而生。土地规模化的经营意味着农业生产过程的管理水平需要提高,因此,以农业合作社、家庭农场为代表的“新农人”将乘势崛起。“新农人”崛起对代表着农业经营者在产业链中的议价能力提升,其规模经济使得:

(1)市场需求扩大,如:测土施肥、植保无人机、农机、供应链金融等新农经济有了推广的经济价值。

(2)经营模式升级:从产品销售向种(养)植(殖)系统性解决方案转型。产业互联网的兴起,则加速了这个进程的演进。面对农业转型升级大趋势,适者生存。先行者自我革新,占据主动,追随者不甘沉寂,跨界寻求新领域的突破。

1、“新农模式”转型:

(1)产业互联网时代到来,大数据将驱动农业新发展,拥有产业资源、具备互联网服务能力和意识的转型企业将胜出。首推:大北农(网络版温氏),其次芭田股份,新希望。

种业行业并购整合加速,优势资源向龙头企业集中。首推:隆平高科,其次登海种业。

2、“跨界”转型:产业升级大潮中,适者生存,传统农业企业纷纷跨界转型。重点推荐:瑞普生物(宠物医疗产业)、生物股份、金河生物(生物污水处理产业)。重点关注:海利生物、福成五丰。