策略周报:预期渐明,弱势整理

平安观点:

周末三场重磅的新闻发布会,并没有带来任何超预期的内容。新任证监会主席的出色亮相让市场明确了资本市场的改革进程,第一,注册制一定会搞,不会太急;第二,今年的任务是完成多层次资本市场建设,战略新兴板、新三板、深港通会完成;第三,证券市场需要更加完备的法制建设。

有意思的是对于2月经济数据的解读,市场的宏观判断少有的出现了巨大的分歧,围绕的中心是需求是否出现了短期的企稳(周期的行情还能否持续),通胀是否能够起来(关系到货币政策宽松持续性)。我们的判断是:2016年一季度是全年流动性预期的高点(1月金融数据太超预期,以及13%的M2增速目标使得市场对于流动性宽松的预期明显上升了,而周行长的表态似乎显示并没有那么宽松的必要),至于在明显的经济下行期寄希望于短期需求企稳的时间窗口来进行投资(固定资产投资的总盘子太大了,实在是有些拉不动了),无疑是火中取栗。

未来一段时间,市场大概率进入休息整理阶段,原先过高的预期仍然需要时间消化和调整,而市场挣钱效应的显著弱化,使得市场的风险偏好难以有效上行,甚至从交易量、融资余额等指标均能够看到交易清淡和资金流出的迹象。资本市场需要时间换空间的过程。

两会即将落幕,从政府的表态来看,似乎一切尽在掌握,但市场参与者不能够轻易忽视风险。第一,房地产市场的涨价现象在迅速蔓延,可能会推高今年的通胀预期;第二,信用风险的问题日益积累,信用风险的事件频繁出现;第三,美日欧货币政策的取向存在一定不确定性;第四,大宗商品价格的波动显著加剧。

在投资策略上我们倾向于暂留青山,日后再战,市场的配置风格应更趋均衡化,增加防御性板块的配置。重点推荐供给侧改革领域、防御性板块(食品饮料和生物医药)和新兴消费板块。个股方面关注恒瑞医药、金达威、新和成、史丹利、老白干酒、中体产业、上实发展、美盛文化、和顺电气、东兴证券。

风险提示:宏观经济下行超预期,市场监管超预期。