华策影视:布局VR,白马股绽放

事项:

华策影视拟以1,470万元人民币向兰亭数字增资,本次投资完成后,公司持有兰亭数字7%的股权。

平安观点:

布局VR,首款VR综艺节目《谁是大歌神》上线:公司公告投资VR设备公司兰亭数字,兰亭曾在2015年打造中国首部VR电影《活到最后》,并且在3月5日在浙江卫视推出首款VR综艺节目《谁是大歌神》,通过VR技术提供更好的用户体验,探索未来新商业模式。

《太阳的后裔》热播,展示华策卓越的海外并购能力:最近爱奇艺热播的网络剧《太阳的后裔》是中韩同步放映,韩国开播首日创造了14.3%收视率,第四集创造了24.1%收视率,超过《来自星星的你》,这部片是华策投资15%股份的韩国NEW公司制作的,未来公司还将和NEW公司合作《内在美》、《魔女》、《手机》等影片。《太阳的后裔》已经验证了公司外延投资的成功,海外布局将为公司贡献更多新IP。

投资建议:我们预计公司业绩将从下列方向改善:1)定增20亿资金到位,16年有望减少8000万财务费用;2)相比15年1款综艺节目,公司16年会推出4款大型综艺节目,有望增加6千万利润;3)公司16年电影有几千万的亏损,随着16年电影类型向小成本青春片调整,有望扭亏为盈;4)公司16年将推出《曾许诺》、《三生三世,十里桃花》等大IP电视剧,毛利率有望显著提高;预计公司16-17年会有6.53、8.81亿利润,目前股价对应16年37.4倍PE。成长股目前正处于从杀估值到杀EPS的阶段,而周期股调整为成长股赢得难得反弹窗口,华策作为白马型成长股,EPS估值保守,在传媒板块中估值低,属于低预期、低估值品种,而且流动性好,预计在《太阳的后裔》、投资兰亭数字等催化下,白马股有望爆发,我们上调评级由”推荐”至“强烈推荐”。

风险提示:行业发展低于预期,并购低于预期。