2016年2月债券托管量点评:广义基金独撑债市

国债绝对托管规模下降,同业存单新增规模再创新高。2月由于春节因素,国债发行放缓,导致国债绝对托管规模出现1291亿的下降,前两月国债总托管规模下降619亿,考虑到2016年财政赤字规模扩大,后续国债净发行压力将有所加大。2月同业存单发行再度井喷,净发行高达5700亿,存量规模增至38790亿,银行机构同业存单负债地位持续提升。

广义基金独立支撑,其余备主要机构全面主动减持。2月份,广义基金继续强力加仓,新增规模高达4404亿,占当月全部债券新增托管量的61.60%,加仓动能依然非常强劲。除广义基金外,其余类各主要机构虽然在绝对规模上仍以增仓为主,但从动能看,实为全部减仓,尤以商业银行的减仓动能为甚。

广义基金独撑二月债市。

城商行资金趋紧。2月末,中债登统计的质押式回购余额为3.19万亿,较1月末下降1525亿。主要融资方中,农商行、信用社、保险机构融资规模下降,证券公司和基金则小幅上升,城商行融资规模出现较大上升,考虑到城商行2月在绝对规模上也减持了债券资产的情况,2月份城商行资金应较为紧张,或是导致2月末资金利率波动的主要推手之一。

广义基金增信用减利率。广义基金2月新增托管绝对规模继续领跑各类机构,新增托管量4404亿,增仓动能依然强劲。从各券种加仓规模看,广义基金在绝对规模上增持了除国债外的各类主要券种。在加仓动能方面则是减持了国债和其他债券,而普遍增持了其余各类券种,尤其是企业债、中期票据、短期融资券等信用品种。广义基金2月份增信用减利率,表明广义基金可能更倾向收益而非控风险。

商业银行季节性减持。商业银行2月新增债券托管规模1754亿,较1月减少1686亿,减仓动能较大,但从历史数据来看,商业银行往往在2月季节性减配,因此2月商业银行减仓动能加大可能只是季节性因素。银行类机构内部则有所分化,绝对规模上城商行时隔两年后再度出现了下降,其他类银行仍以增加为主。而从加仓动能上看,则只有农商行和外资行具备了正的加仓动能,其余减仓为主。

保险机构托管绝对规模由降转升。保险机构2月持仓绝对规模上升191.3亿,相较于1月的下降1541亿,回升势头明显,但从加仓动能来看,仍然为负,表明保险机构实际仍在减配债券,依然延续了2014年以来的减配势头。

证券公司减仓126亿。2月,证券公司债券托管绝对规模下降126亿,加仓动能也由正转负。从券种来看,证券公司2月增持了企业债、中期票据和短期融资券等信用品种,减持了国债、政策性银行债、其他债券等利率品种。