核心结论: 2月份份出口增速-25.4%,出口增速连续两月大幅回落,为2009 年以来同期最低水平。分地区看,2月份我国对主要国家和地区的出口同比增速均有明显下滑。受近期大宗商品价格回升影响,2 月份进口商品金额降幅从上月的-19.0%收窄至-13.8%。考虑到商品价格同比跌幅收窄,我们认为2016 年进口增速的回升幅度很可能明显大于出口, 这会使得贸易差额降低,外汇占款减少,并对人民币汇率形成压力。随着3月份工业和投资等经济增长数据的公布,复苏预期的证实或证伪时刻即将到来。